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规避加息风险 QDII高收益债基迎布局良机

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-28
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  ⊙本报记者 王彭

  尽管上周美联储议息会议宣布暂不加息,但综合各种信息看,年内加息仍将是大概率事件,那么,从长期来看,投资者在全球进行大类资产配置时应如何选择呢?业内观点认为,在美元加息预期强烈、美元升值趋势较为明确的前提下,美国高收益债成为全球资产配置的首选。高收益债券是一个风险介于投资级债券以及股票之间的品种,而历史长期回报不比股票差。彭博数据显示,从1990年初到2015年7月底,巴克莱全球高收益债券指数的平均年化收益率为6.4%,而同期摩根士坦利资本国际环球指数平均年化收益率为4.6%。

  随着美国加息的预期升温,QDII债基迎来布局好时机。首先,这类基金投资的债券计价币种主要为美元,可充分对冲美元升值的风险;其次,境外美元债券预期收益率较高,相对经历多次降准、降息的境内人民币债券市场,境外债市信用利差偏大,且当前美元债券预期收益率明显高于境内人民币债券。目前国内市场上投资于海外债券的QDII基金包括博时亚洲收益债券、富国全球债券、广发亚太中高收益债券、国泰中国企业境外高收益债券、华夏海外收益债券、及鹏华全球高收益债等六只基金。

  以国泰境外高收益债券为例,该基金自2013年4月成立以来,业绩稳定,持续位居同类前列,今年以来净值增长8.18%,在104只同类基金中排名第六。基金投资的债券标的遍布房地产(碧桂园、仁恒置地、龙湖地产、绿城中国、世茂、恒大等)、工业(东方集团(600811)、中信泰富、山水水泥、中联重工、复星国际等)、公用事业(华润、龙源等)等行业,所涉企业普遍资质较好(历史违约率1%),资产负债率不超过50%。基金经理吴向军在半年报中表示,现在美国的通货膨胀很低,欧洲的利率为负,亚洲地区也在不断降息。在这种背景下,美元中长期利率大幅上升的可能性很小。只要美元中长期利率不大幅飙升,中国企业海外债券的价格不会受到美联储升息的明显影响。

  另外一只海外高收益债券基金――鹏华全球高收益债券2013年10月成立以来收益率达到12.5%,在同类基金中位居前四分之一。基金经理尤柏年表示,相对于经过多次降息、降准后的境内人民币债券市场,境外债券市场的信用息差偏大,不同主体发行的债券收益率也往往有较大差别(例如中石油与万科、万科与恒大地产等),且当前美元债券的收益率明显高于境内人民币债券。除美元升值预期以外,投资者借道鹏华全球高收益债券基金,间接配置中国公司发行的海外美元企业债券,有机会获取更高的利息收入。

  结合当前市场环境来看,随着A股大幅下跌,国内债券收益率迅速下滑;加上人民币贬值,更增加了海外美元债的吸引力。不过值得注意的是,在投资高收益债券时,投资者需要关注两类风险,一是债券发行主体的信用风险,二是全球经济动荡过程中,风险偏好回落,资金大量撤离中资美元债的风险。

责任编辑:zde

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