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工商企业信托余额负增长 平均收益率9.14%

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-29
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  日前,用益信托工作室发布的《2015年上半年工商企业信托市场发展报告》指出,上半年工商企业类信托余额占比继续下降,尽管仍坐上第一大投资领域的"宝座",但新增规模占比和环比持续下降。而目前国内宏观经济下行压力不减,信托公司对该领域的资金配置也更为谨慎。

  余额负增长

  数据显示,今年上半年新增工商企业类信托规模9364.61亿元,占同期新增信托资金总规模的21.55%,继续保持第一大投资领域的地位。其中,集合资金工商企业信托新增规模2202.93亿元,占全部新增工商企业类信托规模的23.52%。

  中国信托业协会公布的最新数据显示,截至今年二季度末,资金信托运用于工商企业的余额为3.18万亿元,占比为21.5%,与去年同期相比,余额出现负增长,占比下降5.68个百分点;从环比来看,相较于一季度末,余额微涨0.76%,扭转负增长,但占比依然下降1.99个百分点。

  事实上,自2014年以来,工商企业类信托余额一直在3.1万至3.2万亿元之间波动,增速明显低于行业平均水平。而余额占比在2013年三季度末创下新高后,已经连续6个季度环比下降。

  用益信托工作室研究员颜玉霞表示,受国内宏观经济下行影响,工商企业经营压力增大,尤其是中小民营企业,即便在宽松的货币政策环境下,依然存在融资难的困境,而传统产业和产能过剩行业也存在同样的问题。"ST湘鄂债"成为国内首例本金违约的公募公司债之后,债券市场的担忧情绪再度袭来。据民生债券统计,自2014年以来,国内共发生债券违约事件15起,其中,公募债违约事件6起,私募债违约事件9起,最终发生实质性违约7起。颜玉霞认为,"这些信用违约事件,多发生在化工、机械设备等强周期且产能过剩的行业。在经济下行的环境下,这些行业往往出现开工率低、收入下降、经营亏损的局面。如果再遇上银行收缩信贷、政府政策调整,这些行业原本资金占用率就很高,此时就很容易发生资金错配和现金流断裂的问题,这也是信托公司对投资工商企业领域日趋谨慎的重要原因。"

  颜玉霞表示,总体来看,2015年国内宏观经济增速回落,但与世界主要经济体相比仍较高,而这也符合当前经济新常态下增速换挡的客观性。然而,经济增速持续回落,表明当前经济下行压力依然较大,企业尤其是民营、中小型企业经营困难,经济增长新动力不足以及旧动力减弱的结构性矛盾依然突出,资源配置优化和结构转型升级仍在进行之中,出口、投资和消费这三驾马车的动力结构优化仍需调整。在这一宏观环境下,信托行业在助力传统产业升级、支持新兴产业发展、支持中小企业融资方面仍将发挥重要作用。

  中国信托业协会公布的2015年二季度数据显示,上半年新增集合类工商企业信托资金2202.93亿元,占新增集合资金总规模的14.24%,较2014年全年20.03%的占比下降了5.79个百分点,较2015年一季度末占比也下降了4.77个百分点。颜玉霞指出,自去年下半年以来,由于资本市场逐渐回暖及后市的行情爆发,信托公司对证券投资及金融机构的投资大幅增加。

  另外,由于宏观经济下行压力不减,工商企业经营困难,尽管融资需求庞大,但信托公司对该领域投资日趋谨慎。不过,随着资本市场的回调,证券投资类信托业务增速预计将放缓,而"十三五"规划的开启,也将为信托公司在工商企业类信托业务开展中发掘新的行业增长点。

  预期收益率进入"9"时代

  统计显示,2015年上半年成立的353款工商企业类信托产品平均期限为1.54年,平均收益率为9.14%,总体收益平稳上升。从季度数据来看,自去年一季度降至谷底后,收益率开始缓慢回升,并在去年四季度突破9%大关,进入"9"时代,而上半年该领域平均收益甚至超越集合产品平均收益水平。

  据了解,央行自去年11月降息后,至今连续3次降息、3次降准,市场资金面总体较为宽松。央行公布的上半年金融数据显示,随着贷款利率和市场利率的回落,企业融资成本也持续下降,截至6月末,企业整体融资成本是6.32%,较上年末下降了68个基点。企业整体融资成本下降,而统计到的集合信托产品平均收益和工商企业类产品预期收益都表现出逆势上扬态势。颜玉霞表示,"究其原因,我们认为一方面随着市场不断曝出的兑付风险产品,引发投资者对行业潜在'刚性兑付'被打破的担忧,从而要求更高的收益来弥补风险。另一方面在市场竞争压力加大、利率市场化加速的环境下,信托公司在追求自身利益与受益人利益之间恪守了信托的本质,忠实于受益人的最大利益,主动让利给客户,尤其是在上半年股市行情爆发的情况下,吸引了大批资金进入股市,固定收益类产品唯有提高收益才能吸引资金。"

  另据统计,工商企业类产品9.14%的平均预期收益,较去年下半年环比增长0.33个百分点。其中,1年及以下产品平均收益率为8.66%,1年至1.5年期之间的产品平均收益率为9.43%,1.5年至2年之间的产品平均收益率为9.6%,2年期以上的产品平均收益率为9.1%。而从二季度的数据来看,除1年及以下期限产品收益上涨外,其他各期限类产品收益均出现不同程度下滑。从统计数据来看,期限、收益倒挂现象仍然存在,1年至2年中短期产品平均预期收益水平最高,其中,收益最高的是1.5至2年期产品,而去年收益最高的则是1年至1.5年期产品。"一般情况下,当降准降息进入常态后,市场流动性预期宽松,融资企业对资金需求也将趋于中短期;另外,对资金融出方来说,在降息通道中,则更倾向于中长期限来锁定收益。"颜玉霞表示。

  民营企业融资优势逐渐减弱

  报告指出,在2015年上半年工商企业类信托的融资主体中,民营企业和国有企业仍然占据主要地位。统计显示,在成立的353款产品中,有235款是民营企业融资的,数量占比为66.57%,较去年超过80%的占比下降了近13个百分点;融资规模约212.32亿元,占总成立规模的52.74%,远高于其他类型融资主体,但较去年超过70%的占比则下降了近20个百分点。而国有企业在宏观经济下行、民营企业普遍经营困难的情况下,其优势则更加凸显,上半年共成立55款产品,募集资金84.27亿元,占总规模的20.93%,较去年不及12%的占比提升了8个百分点。

  分析人士表示,民营企业和国有企业仍然是两大主要融资主体,尤其是民营企业,不论是产品数量还是融资规模都大大领先其他主体,但这一优势在经济下行的大环境下正在逐渐减弱。相对而言,民营企业的经营风险大幅增加,而传统产业和产能过剩行业的民营企业风险更大,出于安全性考虑,信托公司更倾向于选择国有或大型企业,这也是国有企业融资占比上升的重要原因。

  统计表明,除民营和国有企业两大融资主体外,融资主体为上市公司的产品有28款,融资规模约为39.26亿元,占比为9.75%,相较去年的4.65%提升了5.1个百分点;融资主体为中外合资、国有和民营资本合资的混合体类产品共成立15款,募集资金15.53亿元,占比为3.86%。另外,由于信息披露原因,融资企业性质不确定的有17款,融资规模占比约10.74%。与此同时,上半年成立的353款工商企业类产品中,融资主体为大型企业的有204款,占成立总数量的57.79%;融资规模约为260.94亿元,占总融资规模的64.81%;中小型企业融资的产品有130款,融资规模约为98.17亿元,占总规模的24.38%。另外由于信息披露原因,有19款产品的融资主体信息未公开披露。

  业内专家表示,在国内经济下行的环境下,中小企业经营成本不断增加,产品销售价格由于市场原因相对走低,企业利润空间被进一步压缩,许多中小企业陷入经营困境。在抗风险方面,中小企业与大型企业的差距逐渐拉大,基于审慎经营原则,信托公司越来越倾向与大型企业合作。然而一个尴尬的事实是,优质的大型企业资源早已被银行抢占,资本市场的活跃、沪港通的开启,也为大型优质企业提供了广阔平台。而相对融资成本更高的信托公司,其竞争力则较弱。守住已有的优质大型企业资源固然重要,但开拓新的工商企业融资领域更为紧迫。而随着"十三五"规划调研、编制工作的正式启动,新增了对养老家政健康、信息技术、旅游休闲、绿色消费和教育文化体育等行业的研究方向,这意味着下一个五年计划中,上述行业将有可能成为新的投资机会,而其中新兴行业中不乏中小微企业的身影,信托公司可以积极发挥自身优势,为支持新兴产业发展提供平台。

  信托业务面临较大增长压力

  报告指出,今年一季度成立的353款工商企业类信托,其融资主体主要分布在辽宁、北京、天津、江苏、广东、黑龙江、上海等经济发达的中东部地区。而作为西部地区经济较为发达的四川、云南也赫然在列。据了解,辽宁是成立产品规模最大、数量最多的地区,成立的68款产品共募集资金71.55亿元,占总融资规模的17.77%,其中仅华信信托的中小企业系列产品就有59款。融资规模列第二位的是北京,共有22款产品,募集资金47.52亿元,占总规模的11.8%。颜玉霞表示,"从近几年的统计数据来看,经济发达、金融环境开放的地区,一直是信托业务发展的重要基地,一方面是因为这些地区对创新金融工具认知度较高、企业融资需求旺盛;另一方面,信托产品的优先属地营销,也让大多数在金融发达地区注册的信托公司优先选择当地项目投资。"

  颜玉霞认为,下半年工商企业类信托能否有突出表现,主要取决于以下两个方面。首先是信托行业总体发展趋势。从中国信托业协会公布的二季度统计数据来看,信托资产规模再创历史新高,达到15.87万亿元,行业表现出企稳回升趋势,业务结构优化效果显现。但在产业结构不断转型升级的新常态下,信托公司业务仍然面临较大的增长压力。而随着信托公司资本实力的进一步增强、信托业保障基金的正式运行,行业抵御风险的能力也进一步增强,促使整体行业平稳发展。

  其次是市场总体环境。据国家统计局发布的2015年上半年经济数据显示,上半年国内生产总值296868亿元,同比增长7.0%。分产业看,第一产业增加值20255亿元,同比增长3.5%;第二产业增加值129648亿元,增长6.1%;第三产业增加值146965亿元,增长8.4%。从环比看,二季度国内生产总值增长1.7%。从数据来看,上半年经济增速回落,经济下行压力较大。而经济不景气将直接影响工商企业经营及投融资活动。

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