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险资设私募 有助对接实体经济

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-29
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  中国保监会日前发布通知,明确保险资金可以设立私募基金,其主要投资方向为国家重点支持的行业和领域。《通知》的发布,有利于进一步发挥保险资金长期投资的独特优势,有利于拓展保险资金高效对接实体经济的方式和路径,提升保险资产管理的核心竞争力。

  私募基金(PE)在一定程度上存在着设立难、融资难、投资难、退出难四大困境,而保险资金和私募基金之间存在着一定的匹配性。

  首先,私募基金投资周期长,需要合适的退出途径,私募基金以股权方式投资目标企业,其初衷是希望退出时获得高额回报。保险资金尤其是寿险资金往往同样期限较长,更适合从事长期性的投资行为,而非追求短期利益。保险资金在其他投资渠道的收益率一般不高,私募基金则一般高于其他渠道的收益率。

  从监管角度看,保险资金直接投资的行业受到一定的限制,而私募基金可以投资相对更加丰富和广泛的行业。保险公司负责投资领域的人才难以对各个行业均做到熟悉和了解,而通过投资私募基金可以绕开行业限制,在更多领域有所作为。另外,通过投资私募基金,可以充分利用私募基金管理人的投资与管理能力。合伙制私募基金采取的认缴出资制度,也能更好地满足保险资金灵活的出资与退出安排。

  尽管通知是最近下发,但在2015年初,已经有光大永明资产和阳光汇融两家资管公司分别进行了险资设立PE的试点。随着保险资金运用监管政策的不断放开,市场对保险资金设立PE充满期待。截至2015年6月末,保险总资产为11.43万亿元。按照监管政策,保险机构可将1.14万亿元的险资配置于未上市企业股权和股权投资基金类资产。

  险资投资PE在过去的一段时间内发展较慢。据投中研究院调研所获得的信息,截至2015年6月末,保险行业共向PE机构投资仅仅650亿元,在1.14万亿元险资可配股权资产中占比仅为5.7%。出现这样的状况,除去之前的政策对保险资金设立了较高的门槛之外,还有着机构自身的原因。许多大型保险机构由于自身在资金、渠道、资源以及投资能力上都具有很强的优势,更加倾向于进行大型基础设施、不动产、养老类直接股权投资,希望通过直接投资、主动管理获得更高的投资收益。另外,激励考核机制和投资期之间的矛盾也是一个原因,机构领导的任期和上市公司的当期业绩之间容易形成“长期与短期”之间的利益冲突,因而对险资投资PE造成影响。

  在通知发布之后,保险机构将会以设立基金、母基金的形式来代替原来的子公司或者事业部,一方面可以进行更加市场化的资产配置和内部激励考核,另一方面可以撬动社会闲散资金,发挥资金杠杆的作用,更好地对接实体经济。更加倾向于进行直接股权投资的大型保险机构投资方式会更加灵活,可能是险资自身设立私募基金或者母基金;中小型保险机构由于自身资源及投资能力有限,可能会更加倾向于对市场上的资金进行配置,把“股权基金+跟投”作为一种配置策略。

  随着险资PE政策的放开,无论从与其他资管平台竞争的角度,还是从PE资产长期回报率的角度来看,保险机构将会有动力设立PE基金来深度拓展大资管业务。私募基金的设立,有利于发挥保险资金的长期优势,利于实体经济获得长期稳定的资金支持;同时也为保险资金提供了中长期投资的更多选择,提升保险资产匹配负债的能力,有利于行业的长期发展。

责任编辑:mjy

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