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市场寒意浓 期货资管新产品成立数量骤减

  • 来源:多盈金融
  • 2015-09-29
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    虽然目前离入冬尚早,但上周无论是A股的反弹乏力,还是期指的超低成交量,都让市场中的私募人士提前感受到了冬天的寒意。

    据期货日报记者了解,8月份新成立的私募基金产品共有595只,其中期货资管产品有85只。而9月以来,截至上周五,新成立的私募产品约为101只,与上月相比大幅减少。其中,期货资管产品更是仅有9只,与上月相比也呈锐减态势。

    期货资管产品增长势头的放缓,显然与月初出台的期指管控措施有直接关系。不少私募人士从最初的不知所措到坦然面对,积极寻找新策略、新方向。值得注意的是,记者在采访中发现,即使在困境中,仍有不少期货私募近期已经成立或有成立新产品的打算,在经过半个多月的新策略研发或老策略调整之后,这些新产品即将面世。

    期货资管新产品增速锐减

    “以前每月能发二十多个产品,现在每月报二十多个产品,真正发行的也就十几个,且规模和质量都不如之前发行的产品。”华南一家期货公司资管部总经理告诉记者,上半年行情好的时候,公司每个月都有二三十只新产品成立,而现在的主要任务则是先保住存量,之后再适当扩充增量。

    “期指限仓对存量产品的影响主要在策略上,导致一些策略无法实施。我们的做法是策略能转的就转,不能转的只好降低每天的交易频率。”上述人士坦言,整个期货资管行业新产品成立速度都已经降下来了。

    “冬天来了,大家一起抱团取暖,现在的首要任务是怎么把存量的东西处理好,比如通过策略转化或降低交易频率。在增量方面,也要尽可能多发一些以商品策略为主的产品,对冲策略也尽可能向CTA策略转换。”他无奈地说。

    实际上,在期指限仓后,量化对冲型产品受到的影响最大。一个月前还如火如荼、备受欢迎的量化对冲基金,现在却不得不面对缺少对冲工具的困境。

    据记者了解,不少私募主动停止了量化对冲型产品的运作,那些还不符合停止条件的产品,要么与银行协商,要么只能通过购买一些货币基金或债券等固定收益产品勉强运行,到期后立即停止运作。

    “一开始很难接受,自己一直以来的盈利模式需要改变,只能去做别的事情了。”光大富尊投资有限公司研究总监董艺婷表示,此时先理性放下,暂时不做,才是机构专业的做法。

    “我们的量化对冲产品刚成立3个月时间,由于当初与银行签的是6个月,现在产品还必须继续运行。”华东地区一家期货公司资管负责人对此也很无奈。

    “如果与银行协商好,可以放一些杠杆或转向商品投资;如果协商不好,就只能买一些货币基金或债券,撑够6个月,若期指限制措施还未放开,我们就会考虑清盘。”不过,上述负责人认为银行此时应该会部分放开,因为新产品没法成立了,银行需要保住老产品的收益。

    事实上,在前段时间量化对冲产品如火如荼的时候,一些刚拿到资管牌照不久的期货公司也计划先发行量化对冲产品,不过在期指受限后,这一计划只能暂时搁浅。

    华南一家券商系期货公司资管部负责人告诉记者,公司今年上半年刚获得资管牌照。“看到量化对冲产品受到银行及客户的欢迎,我们计划先发行一些对冲型的阿尔法产品。然而,在期指管控升级后,该类型产品也只能放弃。”该负责人表示,公司目前只能做一些通道业务以及发行一些固定收益类的产品。

    “还好我们资管部刚成立,人员、制度都需要搭建,这也算给了我们准备的时间。”他说。

    有业内人士表示,在期指管控升级的背景下,对冲基金可以选择“出海”,利用新加坡A50股指期货来替代股指期货。在董艺婷看来,这是一种冒险。第一,新加坡A50股指期货长期贴水;第二,如果用A50股指期货对冲,其中赌的概率比较大,因为它含有很多权重股;第三,交易时间不同,这对于一个产品来说风险很难控制。

    “我们不会去冒这个风险,因为它没有一个机制保证一定要跟着你的资产价格走,所有境外对冲、离岸对冲都有这个问题。”董艺婷表示,目前自己及团队在研究学习,未来也有可能转向股票等新的投资领域。

    依靠多策略优势 仍有新产品逆势发行

    据了解,期指受限后,不少以期指为主要投资标的的私募仓位都降到两成以下,未来政策的不明朗成为这些私募最担忧的问题。

    不过,在多数私募暂缓发行新产品的背景下,期货日报记者了解到,仍有一些私募迎难而上,9月份依然成立了新的产品,另外还有不少私募表示发行新产品已在计划之中。

    上海一家私募机构负责人对记者表示,期指限仓对公司影响不是很大,去年成立的两只产品至今还在运作。“现阶段我们觉得有些多策略还是可以做的,股指的一些策略受限制后,我们做了策略调整,比如根据行情分配各个策略在整体资金中的比例。”该人士告诉记者,公司即将成立的产品以股票投资为主,股指期货、商品期货也将有所涉及。

    “比如以前有100个策略可以用,现在只有30个策略能用,你只有不断丰富自己的策略,无论是转向做商品还是做股票。”一位私募人士道出了当前私募的主要任务。

    据了解,9月份期指限仓以来,华南一家期货公司资管部依然逆势成立了十几只产品。“虽然9月份也发行了十几只新产品,但与前几个月相比已经少了很多,且产品规模都不大。”该公司资管部负责人表示,即便如此,公司依然会努力为增量做准备。

    固利资产上周五也公布了两只即将成立的新产品,目前这两只产品均处在发售期。记者发现,这两只产品均是多策略,包含证券投资策略和期货交易策略,其中期货交易策略是多品种多周期的趋势波段交易。

    此外,记者在与一些投资经理的交流中也发现,虽然期指交易受限,但他们并未停下来,做研究、做路演甚至发新的产品成为这段时间的主要工作。“不做期指,我们做商品的收益也不错。”一位私募投资经理对记者表示,今年下半年商品市场机会也不少,商品的持仓资金一直比股指多。

    另外,也有私募将目光放在了即将推出的原油期货上。富善投资上周在其官方微信上称,由于原油期货的特殊性,预计会有比常规商品期货更多、更丰富的交易主体加入。历史数据也表明,新的期货品种合约的推出,都会伴随着交易量和波动率的双增。在国际市场上,原油期货就是一种强趋势、高波动的产品,而交易品种的高波动和强趋势将有利于公司产品获利。

    不过,也有一些私募选择先观察等待。深圳盛世资产合伙人刘晓俊表示,公司9月份新成立一只CTA纯管理型的产品,最近并没有成立新产品的计划。“我们打算将产品全部放到10月份发行,因为要看限仓后市场反应如何。一方面我们觉得10月贴水会回来,另一方面我们觉得期指开仓数量或许会稍微放松。”刘晓俊说。

    刘晓俊认为,现在市场去杠杆化进程已经进入尾声,9月会清理完所有的非法配资及伞形信托,相信10月份市场会逐步筑底,进入相对稳定的窄幅波动或慢牛后慢熊状态。同时个股分化开始,不再同涨同跌,类似2009至2014年11月这段时间的情况,那时正是阿尔法策略的建仓和取得稳定收入的绝佳时期。

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