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股市反弹无碍债市延续火爆

  • 来源:多盈金融
  • 2015-10-15
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十一假期过后股市一改往日颓势,上证指数一度站上3300点,创业板走出四连阳,从底部反弹接近30%。然而,个股的高歌猛进也未能阻挡债市的火热景象。债市一级债市发行、二级市场表现以及国债期货均表现向好,甚至在股市调整期间呈现加速上涨迹象。

昨日发行的10年期国债中标利率跌破3%,为2008年12月来首次,国债利率正式进入“2”时代。

分析人士指出,虽然利率短期下行为交易盘主导,有获利了结的压力,但在重工业产业链去产能,传统增长动能缺失的背景下,利率下行是大势所趋。

“目前的基本面提供了一个比较安全的做多时间窗口,通胀回落,经济探底。降低社会融资成本仍是货币政策的一个重要目标,未来降息降准概率仍然存在。更重要的是,人民币的坚挺消除了银行未来头寸的不确定性。”

中信建投黄文涛指出,虽然今年以来债券收益率下行已经较大,但由于等待入市的资金量较大,预计收益率将在犹豫中震荡下行。风险偏好回落下债券市场资金仍然非常宽裕,无论是配置型的银行还是交易型机构,欠配情况都比较严重,虽然债券市场的绝对收益率水平已经较低,但短期也没有能替代债券的类固收产品,中期仍然看多利率债的交易性机会。

债市延续火爆

事实上,从利率债到信用债,债券市场的全面走牛已经持续了一段时间。自从6月股票市场经历暴跌、IPO暂停之后,资金持续流入债券市场,即便股市近期有所反弹,这一进程也仍在持续。记者了解到,很多公募基金的债券基金还在被持续净申购,由于大量资金持续涌入,不少基金公司甚至开始“关门谢客”,暂停债基的大额申购。

“权益市场已经不可能像上半年一样提供充足配资、杠杆、股权质押、IPO等持续‘正回报’的基础资产,吸引力已经大不如前,难以引发资产配置从债券重新大幅回流股市的趋势,机构缺乏高收益资产配置的格局不会改变,机构投资者‘缺资产’的常态并未发生根本改变,导致债券市场仍然会慢牛延续。”国泰君安固定收益分析师徐寒飞指出。

所谓的“缺资产”指的是,在股票市场经历大幅调整、信托刚性兑付逐步打破,货币基金收益率持续下行的背景下,大量资金需要配置,而债券成为为数不多的优质资产。此外,近期公布的宏观数据仍偏弱,人民币汇率保持稳定,央行四季度降准是大概率事件。“市场债券市场收益率继续下降会持续,不排除四季度会有惊喜。”

不过也有市场人士指出,股债市场历来存在跷跷板效应,未来随着股市走强,不排除债市资金会回流股市。此外,需要密切关注人民币汇率变化,一旦再次出现贬值预期也将使得资金宽松局面难以持续。

【债市分析】

“股市如此,大量资金无处可去,只能流入债券市场,”中泰证券(Zhongtai Securities)的固定收益分析师罗文波称。

货币宽松以及低通胀正在压低利率。自去年11月以来,中国央行5次下调利率,3次下调银行存款准备金率。

分析师认为,昨天公布的表明9月通胀进一步放缓的数据,可能会促使央行进一步放宽货币政策。

【债券型基金】

过去三个月,A股市场跌宕起伏,投资者的目光开始转移到风险较低的债券市场。此时,有些投资者突然发现债券市场依然处于牛市。相比股票型基金,债券基金的净值波动小、但投资回报还不错。据统计,截至9月18日,322只中长期纯债基金今年以来的平均回报为7.14%。2014年以来,211只中长期纯债基金的平均投资回报达到21.37%。同期,广发集利A今年以来的回报为12.13%,2014年以来的回报达到31.09%。

债券基金过去两年来的漂亮成绩单,还是得益于2014年以来的债市牛市。不过,债市牛市已经持续了一年零9个月,债市牛市还能走多远?现在还能投资债券基金吗?

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