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私募:参与板块概念相对分散绩优成长股还能加仓

  • 来源:多盈金融
  • 2015-10-19
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  经历大幅回调后,成长股强势回归。中国基金报记者采访了北京和聚投资董事长于军、深圳明曜投资董事长曾昭雄和北京华夏未来资本投资总监巩怀志。他们认为,这轮牛市本质是成长股牛市,市场去泡沫完成、利率下行,成长股反弹大。当前成长股盈利增长好于传统产业,创业板再创新低可能性不大,但走势会分化。近期选择加仓绩优成长股,看好新型消费、医药养老、现代服务业等。

  加仓板块相对分散

  三位私募大佬均不同程度加仓本轮反弹,但他们在板块和概念上有较大差别。

  中国基金报记者:在这波成长股回归中,您如何把握投资机会,主要投资方向是什么?

  曾昭雄:我们在9月下旬开始加仓,买入未来3到5年高速增长的公司。我们以选股为主,行业和板块比较分散,而且选择长期估值相对合理、持续增长公司,主要集中在医药、消费和现代服务业,也加仓了一些互联网公司,但科技类估值较高,整体加仓较少。

  于军:我选择少量加仓创业板股票,但因为它的估值仍然较贵,所以可以买入,但不宜追高,后市可能回调。主要投资方向是信息产业、高端装备、新能源和节能环保等行业,高铁、核电等高端装备,还有机器人(300024)、3D打印等,处于大力倡导、加速发展时期,可以长期布局。

  巩怀志:市场的主要矛盾正从估值泡沫破裂和经济快速下行引发的系统性下跌风险逐步切换到经济再平衡过程中的结构性分化。我们重点选择未来3~5年能够持续成长的企业。主要把握五大机会,一是新型消费,比如3D 显示、虚拟现实、传媒影视、文化体育等;二是智能制造,比如高端装备、信息技术、机器人等;三是随着经济社会发展长期稳定增长行业,比如医疗养老、节能环保、部分消费品等;四是改革和转型行业,比如国企改革、价格改革,技术、产品、渠道创新等;五是周期性成长行业,比如养殖、部分化工品等。

  成长股波动率大

  业绩具备比较优势

  中国基金报记者:如何看待代表新兴产业的成长股近期强势回归行情,尤其是创业板指数表现突出?

  于军:这波牛市本质上是成长股的大牛市,上半年由于杠杆资金,成长股上涨太快,下跌也最凶猛。所以现在只要市场一企稳,最先起来的还是成长股。因为经济仍处于下滑阶段,周期股盈利不断下行,而且近期仍是存量博弈,没有充裕资金做大股票。从2013年到现在,表现为成长股的持续性和周期股的阶段性,总体上成长股波动率比整个市场大。

  巩怀志:从宏观背景来看,近期长短期利率快速下降,权益类资产吸引力明显上升。同时三季度经济形势较差,传统产业快速下滑,资金再次转向成长股。上半年牛市中“成长股”可简单分三类,一是纯概念、讲故事的“伪成长”大涨,二是部分“高成长”被过度炒作,三是长期稳健成长股市场热情相对较低。

  从资源有效配置的角度,市场给予成长股适度泡沫比较正常,但中长期来看需要配合业绩增长,才有可持续性。之前大部分成长股估值已和前几年差不多,结合利率更低、经济结构分化加剧、新股暂缓等因素,再次出现估值溢价较正常;但场外杠杆资金已退出,风险偏好修复需要时间,短期不会再将泡沫吹得很大。

  曾昭雄:A股市场的成长投资,以往着眼于追逐概念、题材,缺乏价值分析,导致大部分都是“伪成长”,难以经历时间考验。成长股在创业板分布较多,这波反弹以超跌反弹为主,有些真成长股估值回归合理区间,具备较大潜力,可以选择。

  向下空间不大

  加仓但觉估值略贵

  中国基金报记者:您预计这波成长股反弹行情,空间有多大?

  于军:这波反弹空间不会太大,可能还会回调,但创业板再创新低可能性也不大。因为现在利率处于下行状态,经济加速探底,市场不太可能长期不振。但现在仍存不确定因素,比如IPO重启、注册制是否很快推出等。创业板不会一下子起来,需要边走边看,是否反弹中孕育反转。

  巩怀志:成长股前期跌幅很深,第一轮全面反弹很正常,但再往后需要仔细辨别。创业板指数短期继续上升空间不会很大,但结构会逐步发生变化,市场将围绕业绩和真正成长的主线展开,迎来真正的选股时刻。主要原因是市场难以再次快速加大杠杆,而且未来新股重启、海外公司回归、注册制改革、救市逐步退出等因素,都会使纯概念的差公司得到压制。

  曾昭雄:这次下跌,有些公司到达一个长期底部,长期上涨空间较大,未来又会出现一批翻倍以至涨数倍的公司;但大部分公司只是超跌反弹的行情,后面还会调整。

  中国成长股估值过高,未来板块要走强,需要成就一批优秀上市公司。

责任编辑:lw

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