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中投在线:A股系统性风险已消除 可配置股票型产品

  • 来源:多盈金融
  • 2015-10-20
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在整体仍呈跌势的9月份,各大指数跌幅已有较大缩窄,创业板指数则一枝独秀地环比上涨了4.30%,一些前期跌幅较大或是成长性好、有业绩作支撑的个股,已走出不错的行情。10月份的A股市场如投资者所愿连续上涨,自10月8日以来的短短7个交易日内,上证综指上涨了9.67%,,深圳成指涨14.84%,创业板指更是大涨了21.18%。

在此支撑下,股票型阳光私募基金业绩开始明显回升。从刚刚过去的9月份来看,中投在线研究中心统计,纳入统计的1339只股票型私募基金,平均收益率为-2.61%,相较8月份-7.62%的平均收益率有较大回升;再比照7月份的-11.51%,不难看到股票型基金跌幅逐月缩窄的走势。

整个A股市场,正渐渐弥漫着一种回热的氛围。在此时点下,不少私募机构已开始入场建仓,股票型基金产品数量在增加;同时,中投在线研究中心还注意到,一些前期在大跌中收益大跌的股票型基金,近期开始出现反转。在流动性总体宽松、资产端收益普遍下降的背景下,重新配置股票型产品或又到时点。

一、股票型产品业绩由“绿”翻“红”

随着A股近来的持续上涨,中投在线研究中心了解到,大部分私募机构对四季度持看多态度,由原先的低仓或空仓观望,逐步开始入场建仓,或发行新产品。统计显示,截至2015年9月30日,9月共发行阳光私募产品353只,与8月份相比增长14.6%,其中,股票型产品占比62.4%。

同时,一些在股市大跌中受到冲击的产品,近期业绩正在大幅逆转。由于7-9月正是A股总体上连续走低的三个月,以“近一个月”和“近三个月”的收益率为标准,对比这两个数据,可以看到这些产品在近期业绩上的反转。中投在线研究中心对比各大平台的统计数据发现,9月份以来,“近1个月收益率”排名前100的产品中,近3个月来的收益率为负的产品在45-63只之间。也即是说,大约有45%-63%的股票型产品,近1个月的收益率已经由前两个月的负收益状况反转为业绩飘红,且居于领先水平。

例如,“鼎诺尊享A期”,近1个月的收益率达70.97%,位居第二,但过去3个月累计,其收益率为-12.31%;“第二基金中国300指数”产品,近1个月收益达43.90%,而过去3个月则大跌了27.33%。差距越大,越可显示一只股票型基金近1个月在收益上的狂飙突进。有些是同一个管理人旗下的多只基金在近来发生大幅回升。如朴道投资旗下的“朴道一期”与“朴道二期”,近3个月的收益率分别下跌了29.13%,2.87%,但近1个月来则分别上涨了20.26%与21.83%。

二、流动性宽松下的“资产荒”

从A股目前的行情来看,自8月下旬触及2850点以来,一直在3000点上下浮动。随着9月30日场外配资清理的大限过后,股市“去杠杆”基本结束,两融余额萎缩了60%。A股发生系统性风险的机会业已消除。

同时,10月14日统计局公布了三季度各项数据,市场对三季度经济增长的不确定性也落定。数据显示,前三季度国内生产总值同比增长6.9%,是2009年6月以来首次跌破7%;9月份居民消费价格指数(CPI)按年上涨1.6%,低于市场预期的1.8%和8月份的2.0%。业界据此认为,在通胀处于较低水准、经济增长放缓压力仍大的背景下,政府将继续从财政政策与货币政策等多方面稳增长。

事实上,财政支出在三季度就已火力全开,7、8月财政支出同比增长24%、26%。同时,还有地方政府债务大规模置换,及PPP的推行等多项政策促进投资;货币政策方面,无论是央行之前的降息降准政策,还是新近发布的信贷资产质押再贷款―被称为“中国式QE”,都表明了强烈的货币宽松预期。

此外,市场上的资金还包括:有股市下跌中撤出的银行理财资金,清理场外配资及“去杠杆”中撤出的两融的资金,以及公、私募基金在救市中得以撤出市场观望的资金。这些资金或有重合之处,但总体体量可以预计是很高的数字。例如,据中国银行(601988)业协会统计,截至2015年上半年,银行业类金融机构资管规模接近33万亿元,其中银行理财规模突破18.4万亿元。

市场上流动性充裕,却没有足够多的高收益资产来承接,成了目前投资者面临的一大困境。

例如,公开数据显示,今年9月银行理财产品的平均预期年化收益率为4.49%,再创近两年新低。此外,银行间货币利率降至2.5%,1年存款利率1.75%,货币基金收益率低于3%。据海通证券(600837)预计,中国2016年10年国开债中枢应该在3%以下,10年国债利率有希望降至2.5%。连风险最高的P2P收益率都跌入10%以内,且还在逐月降低。

在这一背景下,充裕的流动性似乎难以找到较为理想的“承接”物。中投在线研究中心认为,尽管股市市场信心还有待恢复,全面反弹短期还难以确定,且可能有向下震荡的风险,但A股多数领域、题材性个股已显示上涨之势。

东方证券(600958)首席经济学家邵宇就认为,虽然总体上GDP增长在放缓,但很多地方政府的“十三五“的项目已经开建,地区GDP做到8%以上是没有问题的,其中便会有红利释放。此外,一些公共政策,如“二胎”政策,反映到产业上,在医疗、养老、教育培训方面会有更多机会。元普投资董事长兼投资总监张强也表示,今年6月以来下跌已经两轮,都是流动性塌陷造成。市场环境越恶劣,国家经济政策学会放水,市场里资金多,因此对A股四季度相对看多。另一方面,存量资金中的券商和公募基金,在年终来临之际做多的愿望强烈,否极泰来,市场会迎来一轮比较大的上涨。

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