• 多盈理财APP

    打造您的超级银行!

客服热线: 400-009-1833

分级基金下折 如何自救

  • 来源:多盈金融
  • 2015-10-20
  • 热度 ( 750℃ )

  近段时间以来,谈及分级基金最大的话题肯定要数“下折”了。截至9 月18 日,本轮牛市中共发生了61 次下折,其中可转债B、转债B 级两次触发下折。曾经在牛市中插翅,一路高歌猛进的分级基金B,自从A 股七月份大幅调整以来不断遭遇下折潮,如同折翼的天使,给投资者带来巨亏。目前分级基金规模已经较高位时下降了近七成。

  “下折”是个什么鬼

  说起下折其实并不算什么新鲜事物,一般来说,上折是牛市的标志,而下折只有熊市才有。上折之后往往连续涨停,而下折对投资者带来的损失则是触目惊心的。做分级基金,尤其是做B,就不能不懂下折。

  既然下折会带来如此大的亏损,那为何分级基金还要设下折条款呢?

  下折条款是国内分级基金的主要条款,设置下折条款的主要目的是对A 份额提供收益保证,避免出现违约,此外,在极端杠杆情况下,避免B端投资者出现血本无归的情形。

  向下折算条款约定:对于B 类份额, 净值由0.25 归 1,份额折为原先的 1/4,在维持市值不变的情况下缩减份额。对于A 类份额,维持A、B 份额的固定比例,净值归 1,份额折为原先的 1/4,其余 3/4 转化为母基份额派发给持有人。

  A 的狂欢,B 的末日

  在下折来临时,AB 会是冰火两重天。A 是欢乐的节日,而B 则是末日危途了。

  分级基金的子份额的交易价格与多种因素有关,对A 来说,则主要受市场利率的影响。但当发生下折时,情况就有所不同了,因为A 份额四分之三的份额折算母基金了,即可按照净值赎回了,这块折价就会变成收益。因此,对折价的A 来说,大盘或标的指数下跌是利好,下跌越确定,利好程度就越大。

  对于B 来说,日子可就没那么好过了。当B端净值跌至一个数额时,如0.25 元,把B 端净值调整为1,然后份额缩减。这样减小B 端的杠杆水平,也使得B 能够继续为A 提取约定收益,使得A 不会出违约。折算后,B 的份额会大幅缩减。

  由于分级B 为场内交易份额,有跌停板限制,分级B 价格每天最大下跌幅度在10% 左右;另一方面,在市场连续下跌时,分级B 净值持续缩水,净值杠杆不断放大,从而促使分级B 份额净值加速下跌,每天可能有20% 左右的跌幅。因而,分级B 溢价不断抬升,如果这时候买入将会承担巨大的溢价风险。

  钱都去哪儿了?

  很多人都认为,B 份额亏损的钱都被A 拿走了。其实不然,B 份额的亏损应该是“凭空消失”了。“赚的钱= 赔的钱”,这是期货市场的定量,而包括基金在内的证券市场并不是零和游戏。

  根据下折条款,A 只是把多出来的母基金变现而已,这原来就是A 的资产,跟B 没有关系。是不是A 的折价原因造成B 溢价损失呢?事实上,在有下折预期开始,A 的价格变开始上涨,折价幅度逐步收窄,应该导致B 的溢价减小或消失。此次之所以会发生大面积B 下折前高溢价,完全是股灾的悲剧。

  末日来临,如何自救

  当分级B 折算后,亏损既已形成,并且均呈现巨幅亏损。面对如此行情,投资者应当如何操作,才能在末日来临时找到一条出路呢?

  首先,不能抱有侥幸心理,在即将下折时尽早选择卖出止损。千万不能持有到下折基准日,下折基准日往往被跌停封死,没有卖出机会了,更不能参与下折;卖不出的买A 合并赎回,风险承受能力特别高的可以博反弹;对于已经触发下折的分级B,一定要卖出,即使当日有上涨也不能买,避免当前B 份额溢价导致的巨亏。

  真的反弹了?

  进入九月下旬,股市温和震荡,公募基金借机迎来净值反弹,其中分级基金B 类份额本周集体领涨。有人感叹末日已去,新的机会已然降临。部分投资者以分级B 作为抢反弹的利器,获取超额收益。

  分级基金多以A 股为标的,与大盘指数关系密切,在股市行情没有明显牛市下,分级基金已然存在很大风险。分级B 向下的价格弹性非常大,加上下折风险,近期买入这些分级B 无异于刀口舔血,建议投资者谨慎对待。

责任编辑:wq

  • 【独家稿件及免责声明】凡注明 “多盈金融原创”之作品,未经多盈网书面授权,任何单位、组织和个人均不得转载、摘编或者采取其他任何方式使用上述作品。已获书面授权的,注明来源多盈金融。违反上述声明对多盈金融合法权益造成侵害的,将依法追究其法律责任。作品中的材料及结论仅供用户参考,不构成操作建议。获取书面授权请发邮件至:academy@51duoying.com
  • 第94133期

    经过了一年多的小步快跑的改革,人

关于多盈讲座

知识就是金钱!多盈网(www.51duoying.com)为广大投资者精选、梳理理财知识,以在线讲座的形式为大家答疑解惑,致力于让每位用户成为专业的投资者!

  • 存款时限 活期 整存整取 整存零取
    3个月 0.35% 1.1% --
    6个月 0.35% 1.3% --
    1年 0.35% 1.5% 1.35%
    2年 0.35% 2.1% --
    3年 0.35% 2.75% 1.55%
  • 贷款时限 商业贷款 个人住房公积金贷款
    1年以内 4.35% 2.75%
    1年至5年 4.75% 2.75%
    5年以上 4.90% 3.25%