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[信托]多盈研究:券商“小集合” 不如买信托

  • 来源:多盈金融
  • 2013-04-10
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      伴随券商通道业务迅速的膨胀,券商集合理财规模不断增加,而券商“小集合”也开始发力,分享信托盛宴。据多盈金融网统计,截至4月9日,券商已经推出了14只主要投向集合资金信托计划的限额特定资产管理计划,简称“小集合”产品,涉及浙商证券、上海证券、恒泰证券、国泰君安、金元证券、东海证券6家券商,仅浙商证券的产品就有8只。其中除2只产品未明确具体投资标的外,其余12只都通过投资集合信托计划,使资金最终流向了房地产项目、基建项目、股权收益权、文化旅游贷款以及并购基金等。既然如此,那直接购买信托与“小集合”产品相比到底孰优孰劣?  
“小集合”相较一般的券商集合理财计划的“大集合”而言,门槛更高。首次参与的门槛普遍在100万元,参与人数200人以内,规模一般都在10亿元以内,规模上限较“大集合”低,与基金“一对多”专户理财产品类似。在最早成立的一批券商“小集合”中,申银万国证券宝鼎1期是典型的例子,该产品首次参与的最低金额为100万元,参与人数不超过200人,推广期规模上限为5亿元,存续期规模上限为10亿元。这种产品的设计使得“小集合”从一开始就被定位为面向高端客户的专属理财产品。
“小集合”风险更高
       这种券商“小集合”大多找不到详细的推介资料,对投资方向不明,风险揭示也不明确,对投资标的物不确定导致投资者无法对项目进行评估,而且投资者也无法判断券商是否进行了有效的风险控制。更有甚者,券商将“小集合”所募集的资金认购某关联信托计划的大部分份额或是全额认购,形成伪集合信托,也是无形中将风险集中化。这对于投资者而言是风险极大,券商“小集合”一旦出现亏损,投资者只能自己承担。而购买信托产品,在刚性兑付的潜规则下,投资者的风险会大大减小。
券商再揩层“油”
       在券商“小集合”产品中,业绩报酬成为券商资管的重要收入来源,产品说明中包括了业绩报酬的条款,对预期收益率以上的剩余收益部分进行计提,投资者的收益被券商所分割。比如浙商证券发行的“浙商金惠佳源限额特定集合资产管理计划”,投资于“浙金•汇业4 号佳源英伦都市项目集合资金信托计划”,其中信托产品的认购金额在1000万到3000万之间时的预期收益率为13%。而说明书显示,其年化收益率超过10.00%以上的收益,全部计提业绩报酬,这意味着券商最高可以获得3%的收益率作为业绩报酬。
如此看来,多盈金融网认为,直接购买信托产品比购买券商的“小集合”更有优势。对于资金较充足的高净值投资者来说,在挑选产品时,不妨与信托产品作下比较,若两者差异不大可以优先考虑购买信托,风险可控,而且收益上也并不差。若是差异较大,在考虑“小集合”的同时还要关注管理人的能力是否出众,以及是否有管理人自有资金参与并承担一定补偿责任。
 

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