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期货资管调整策略为发展蓄力

  • 来源:多盈金融
  • 2015-10-26
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    折当机遇,积极练内功

    期指管控措施升级对整个期货行业的影响是巨大的,无论是对于部分处于起步阶段的期货私募,还是期货公司,都可谓难以承受之重。多数业内人士认为,期指交易受限或只是暂时之举,待市场逐步稳定后,管控措施会逐步放开。市场各方应将眼光放远,利用当前市场休整的机会苦练内功,加强风险防范,提高自身管理能力和交易水平,未来才能更好地前行。

    期指交易受限,机构策略随之调整

    “股指期货在我们此前的日常操作中是非常重要的工具,相关交易占公司总交易量的80%。期指交易受限对我们影响非常大,我们已经暂时停止了股指期货交易。”厦门缘起投资公司总经理林新鲲告诉期货日报记者。

    不少私募人士与林新鲲持有同样观点。河南五岳山河投资有限公司董事长岳治东也表示,“期指交易量最高时占公司总交易量的一半,今年6月初,我们第一次发行结构化资管产品,为了远离清盘线,一直轻仓操作,目前虽然没有出现亏损,但产品盈利也不多。”

    在徽商期货财富管理部负责人刘烨看来,期指管控升级使得股指期货活跃度大幅下降,交易量急剧下滑,对期货公司利润的负面影响很大。从期货公司的角度来看,不管是传统经纪业务,还是资管业务,都不可避免地受到影响,而且投资者对证券期货市场的参与积极性也会下降。

    刘烨告诉记者,截至今年10月20日,徽商期货签约发行的资管产品共有24只,虽然整体运行情况良好,未出现风险事件,但在期指管控升级的情况下,产品操作也受到一定的影响。“部分以期指套利为主要策略的资管产品提前清算,已签约预发行的部分资管产品解约,产品发行量与产品平均存续周期均有所下降,资产管理业务的开发面收拢变窄。”不过,刘烨同时表示,由于近期市场运行趋于平缓,资管业务开始回暖,这段时间公司资管产品的签约发行量较上月有明显提升。

    海通期货相关负责人则表示,前期股市大幅波动,期指相关管控措施出台后,期货公司经营面临极大压力,期货交易量大幅萎缩,公司的手续费收入和客户保证金下滑。面对当前不利的形势,期货公司需要做好过紧日子的准备,确保能够生存,渡过难关。

面对期指交易受限的现状,无论是私募还是期货公司,都在操作策略上进行了必要的调整,以期“熬”过市场低迷期。

    “在交易策略方面,我们所做的调整是加大商品期货的交易比重,增加商品策略,并加强对股指期货策略的研究,以便在期指市场重新放开时,可以更好地进行交易。”林新鲲认为,期货资管业务各方一定要把眼光放远,期指交易受限时,增加国债期货和商品期货交易,尽量把影响降到最低。

    岳治东也表示,期指交易受限后,公司迅速调整策略,加大对商品期货的研究力度,还加入了基本面研究。“此外,我们还研发了多周期、多市场、多策略的程序化交易体系,既可以提高当前在商品市场的盈利能力,还可以在未来期指市场交易限制放松时使用,同时也为下一步管理大资金、进入证券市场做人才和技术准备。”他说。

    刘烨告诉记者,在股指期货管控升级后,徽商期货积极与交易期指的客户沟通交流,增强客户对于期货市场和资管业务的信心;主动响应当前监管措施,加大自身监管力度,严格控制交易风险,尤其是资管产品运行风险。“当前期指市场已经趋于稳定,风险也已得到有效释放,期指交易限制在这种情况下应会逐步放开。”刘烨说。

    挫折当机遇,眼光放长远

    “期货资管刚要发力,期指交易却突然受限,发展态势急转直下,特别是对以股指期货交易为主和采用期现套利策略的资管产品而言,打击是巨大的。”林新鲲非常惋惜地说,很多刚刚成长起来、需要扶持的私募,又都纷纷倒下了。如果没有这次波折,市场上应该会涌现很多优秀的资管产品和投顾。

    不过,林新鲲对未来资管发展仍持乐观态度。“换个角度来看,期指交易受限是资管机构难得的休整机会,我们应该苦练内功,继续努力研究。磨刀不误砍柴工,不能砍柴的时候,就把刀磨快些,以便未来更好地发展。”在他看来,期指受限只是暂时的,影响应该还会持续3—6个月,而未来是光明的,期待能尽快放开股指期货交易限制。

    和林新鲲一样,岳治东也认为,长远来看,随着市场的成熟和交易规模的扩大,期指放松限制只是时间问题。“期指交易受限极大地减少了市场资金参与规模,对期货公司和以股指为主要交易对象的资管产品影响巨大,其业绩增长较为困难。这种局面持续多久,要看何时放松期指管控以及放松的程度。”岳治东说。

    在岳治东看来,一个成熟的资管机构会有成熟的交易策略和全面的风控措施,市场行情不配合的时候,只会降低资管产品的收益,不会导致优秀投顾在市场中消失。“长远来看,市场周期性的低潮也是市场发展的一部分。资管机构还是要加强风险的防范,提高自身的管理能力和交易水平。随着市场容量的增大及市场参与人员素质的提高,未来资管市场将会迎来快速发展期。”他认为。

    刘烨认为,对期货行业来说,期货资管是重要的业务板块,不会因为市场行情的变动,而改变大趋势。“期货资管业务推出以来,发展迅速,再加上场外配资的流行,加强监管是必然结果。但在股市出现大幅波动后,期指市场成为重点监管对象,却出乎意料。”刘烨称,当前期指交易的严格限制终会解除,但投资者对于市场以及资管业务的信心却很难在短时间内恢复。未来工作的重点在于做好监管、严控风险,避免市场再出现大的波动,同时注重客户信心的培养与业务面的横向拓展,打好资管业务的基础,做好业务发展的多点支撑。

    “行业需要重整旗鼓,将眼光投向未来,保持积极向上的信心,把挫折当做机遇,全力拓展资产管理的业务面。”刘烨说。

    海通期货相关负责人认为,这次资本市场的调整使越来越多的投资者,特别是机构投资者,对风险对冲工具有了新的认识。“今年以来清盘的各类产品多达1443只,其中472只提前清算,占比高达32.71%,跌破净值而清盘是主要原因。从总体比较来看,期货资管产品经受住了市场考验,未发生风险事件,显示出期货资管的竞争力和生命力。”他说。

    该负责人同时认为,修复市场、稳定市场,才能使市场更好的发展。“我们预计这种调整的时间不会很长,中国期货市场改革、创新、发展的方向不会变。市场各参与机构应进一步加强对期货市场、股指期货的正面宣传,提高市场、投资者等对金融期货的正确认识。同时,监管部门、交易所应保持改革创新的定力和节奏,丰富金融对冲工具,加强多层次市场建设,发展期货行业多元化经营业务,推动期货品种国际化建设。”该负责人说。

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