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基金子公司 玩火的孩子

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-16
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  “公司目前的重点是扩展子公司的业务,我们刚刚募了一个很不错的项目。”一位小型基金公司市场部负责人饶有兴致地谈起近来风生水起的子公司业务,语气愉快轻松。这只是一个缩影,虽然开闸时间不长,但基金子公司却一路狂奔,然而监管空白红利下的野蛮生长,却给整个行业埋下了风险的地雷。

  扩张步伐近乎疯狂

  随着上周中欧基金和东方基金前后宣告子公司成立,82家基金公司中“产子”者过半。自去年11月《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》开始实行,不到一年时间,就已经有了43家基金子公司。9月证监会公布的信息显示,上半年基金专户子公司密集成立368只产品,规模达1500亿元。有消息称目前基金子公司规模已超3000亿元,到年底有可能将突破6000亿元。

  北京商报记者通过基金子公司相关网站统计发现,8月多家公司发行产品数量密集,个别公司单月发行产品数量更是将近20只。而部分子公司规模已经数以百亿计。

  事实上,目前多数基金子公司在大力发展通道业务,尤其是其融资通道的功能使基金子公司向信托公司靠近。子公司发行的专项托管计划被称做“类信托”,抢占信托市场份额也是多数基金子公司在成立之初就已定下的重要扩张策略。没有过往经验和历史业绩的基金子公司,目前已将“低费用+高收益”作为杀手锏。银率网最新报告显示,上月此类“类信托”平均年化预期收益率高于信托产品,达10.45%。

  “目前基金子公司类信托业务主要投向房地产、基建类领域,这两类业务市场认可度较高,加上基金子公司愿意以出让费用为代价,势必抢占了信托一定的市场份额。”诚壹千合总经理孙道茗对北京商报记者表示。

  隐藏风险迅速积聚

  尽管基金子公司与信托公司发行的产品具有很高的同质性,不过其高收益通常意味着高风险。而与资产规模即将突破6000亿元形成对比的是,43家基金子公司总注册资本仅183.5亿元。

  北京商报记者注意到,一些小基金公司子公司发类信托产品的热情更高,给出的收益率也更为可观。比如德邦创新资本发行的湖州中奥美泉宫项目专项资管计划一期和二期,预期年化收益率均为11%-12%,两只产品均提前十余天就结束募集;金元惠理资产管理有限公司8月19日发行的吾思基金城中村及棚户区改造专项资产管理计划,预期年化收益高达11%-12%。据多盈金融研究中心统计,金元惠理上月共发行7款类信托产品,收益率在10.5%-12%之间,普遍高于同类信托产品。

  虽然基金子公司对这些产品做了土地及在建工程抵押、股权质押、保证担保等风险控制措施,但基金子公司目前高风险高收益的产品模式依然让业界产生质疑——一旦相关项目出现问题,基金公司如何兑付?信托行业有刚性兑付的规矩,出现问题有信托公司兜底,而注册资本仅有几千万元的基金子公司显然难以做到兜底承诺。目前成立的43家子公司注册资本共计183.5亿元,已经发行的类信托产品单只募资多在亿元以上。

  值得注意的是,虽然起步时间相差无几,但基金子公司的发展已然出现不平衡。招商基金、民生加银和平安大华旗下子公司规模均以百亿计算,平安汇通规模已超500亿元。这些银保系基金子公司,由于承接了来自大股东或是集团内部相关单位的通道业务,规模骤增。“那些没有‘爹’的子公司发展难度更大,要扩大规模就要发产品,怎么拿项目、拿什么样的项目,这些都隐含风险。”北京某基金公司相关负责人表示,而且子公司还面临销售问题,银行并不是很待见。

  政策红利或将结束

  基金子公司在类信托业务上的疯狂扩展,实际上就是受益于政策空白期。据悉,和信托公司相比,基金子公司在房地产融资等业务方面的风控标准相对较低,监管部门对其的监管也相对宽松。“跟基金子公司业务发展处于摸索阶段一样,政策监管也还在跟进的过程中,但接下来加强监管是大概率事件。”上述基金公司相关负责人表示,监管层应该很快将对子公司产品信息披露做进一步细化要求。

  基金子公司为快速扩张,纷纷涉足房地产类信托业务和地方平台项目。不仅如此,由于其在业务开展上的“无所不能”,基金子公司还承接了不少信托、券商资管无法操作的项目。基金子公司发展过快,尤其是一些成立时间不久的小基金公司旗下子公司的激进式发展,也引起了监管层对其风险的担忧。

  事实上,证监会曾一度暂停了子公司审批流程,接连几个月都未有子公司获批。再度放开之后,基金子公司依旧爆发式增长。随后便有消息传出,证监会将设立专门的部门对基金子公司进行监管。虽然至今没有看到证监会的相关动作,但北京和上海两地证监局8月底都召集所在区域的基金子公司开会。证监会相关负责人在上海举行的行业会议上向各基金公司明确表示将对子公司进行严格监管。

  摸索阶段集体狂奔

  虽然各方面业务开展得红红火火,但新生不久的基金公司并没有形成稳定成熟的盈利模式,接下来还将面临重重考验。然而本应还在摸索阶段当中的基金子公司,为何一上来就选择狂奔?

  “如果公募的钱还像早些年一样好赚,那么基金公司也不会在子公司上费这么大劲。”某业内人士一语道破。随着A股市场连年低迷,公募基金赚钱效应缺失,基民怨声载道。虽然产品发个不停,产品创新也在不断进行,但公募业务始终没有明显起色。子公司业务发展得顺风顺水的平安大华基金,其总经理李克难就曾直言公募营销已经十分艰难。

  对于一些大中型基金公司来说,在全金融行业时代,有了无所不能的子公司,公司的业务范围将不再局限于发展困难的公募,不再绑手绑脚。而对于小基金公司而言,子公司更像是救命稻草,拼命扩展子公司业务也是为了在公募业务发展停滞的困境中实现弯道超车。例如华宸未来基金,其8月20日成立的首只发起式债基,首募规模仅有1.98亿元,而其子公司发行的预计募集规模在二三亿元之间的产品比比皆是。

  北京商报记者宋娅刘伟/文宋媛媛/漫画

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