• 多盈理财APP

    打造您的超级银行!

客服热线: 400-009-1833

中国背景海外对冲基金月度报告(2013年7月)

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-16
  • 热度 ( 5℃ )

  一、海外对冲基金市场回顾

  多盈网的统计数据显示,7月中国规模以上工业增加值同比增长9.7%,同比增速远优于预期;而7月外贸出口同比增长5.1%,远高于6月的同比下降3.1%,7月进口同比增长10.9%,预期仅为2.1%,超出预期的幅度为近3年最大。强于预期的进出口数据反弹形势和制造业与服务业的指标好转,提升了外界对于中国经济能够在当前底部企稳反弹的乐观情绪。

  与此同时,全球另一大主权财富基金新加坡淡马锡也于上月表示,对导致6月中国货币市场利率急升的流动性紧张并不担心。

  斯灵斯塔称,该基金对包括中国在内的新兴市场投资比发达市场少约20%,他们的目标是将新兴市场的投资比例增加到20%。

  “中国是世界第二大经济体,我们自然会将一部分基金投资到中国。挪威主权基金于2012年成为首个投资中国市场的国际投资者,并获得了中国A股10亿美元的最高投资额度。”管理着挪威石油基金的挪威投资管理银行发言人13日对记者表示。

  截至今年6月底,挪威石油基金持有新兴市场股票占总持仓规模由去年年底的9.9%增长至10%,其中约2%投资中国,而去年12月,这一比例为1.7%。去年,挪威石油基金在中国股市的投资回报率为13%,且持有中国303家公司的股票,斯灵斯塔也一直表示该基金今年将大幅增仓中国股票。

  4、高盛交易也出“乌龙” 损失或高达1亿美元

  继光大证券(601788)曝出乌龙风波后,高盛也踏入了同一条河流,周二(8月20日)早间,这家美国顶尖银行电脑程序向股票期权市场发送大量错误指令,严重冲击了各大交易所,令交易员和监管层苦恼不已。据《每日经济新闻》记者了解,此前发生在美国交易市场的该类事件不少,也曾令投资者蒙受巨额损失。

  错误指令扰乱市场

  彭博援引知情人士称,在客户对某些期权交易表示出兴趣后,高盛软件却误认为是实际交易指令,并将其发送至交易所,由于一些指令的默认价格远远偏离市价,导致一些期权价格在周二早间跌至1美元。

  知情人士的话指出,高盛通过追踪错误指令发现,事故源自周一对一个内部软件程序的修改有关,该程序帮助决定公司从客户那里买入或者卖出期权的价格。

  “这类错误可能发生在任何人身上,没有公司可以免疫”,辛辛那提Bahl&Gaynor基金经理马特.迈克科米克称,“正是因为出在高盛身上,才令市场如此关注。”

  根据TRADEALERTLLC汇编的数据,在开盘前15分钟,有405只股票期权代码首字母均从H至L之间,价格则在1美元,其中有130只的头寸达到1000合同手。

  或损失1亿美元

  乌龙事件,究竟对高盛有多大冲击?据《每日经济新闻》记者了解,美国期权交易所表示,官方正在调查这些交易,可能会取消部分交易;高盛发言人的话说,交易所正着手解决这一问题,风险和潜在损失均不会对高盛的财务状况产生实质影响。

  但该事件引出的后果,恐怕没那么简单,知名财经网CNBC报道,有知情人士透露,高盛的损失少则几百万美元,但有可能达到1亿美元,这取决于交易所取消了多少交易。

  即便如此,高盛仍有足够实力吸收该损失,彭博汇编的资料显示,在截至6月底的第二财季,高盛净收入达到86.1亿美元,同期净利润18.6亿美元,现金与现金等价物接近724亿美元。

  记者了解到,由于纽交所需要检查错误交易,在本周三以前,高盛乌龙交易事件都难有结果。

  “高盛很幸运,因为涉及的股票期权并没有谷歌、亚马逊或者苹果这类大公司”,曾运营OptionsInside的前交易员MarkLongo表示,“因为那样的话,结果将是灾难性的。”

  截至周二收盘,高盛上涨0.59%,至159.56美元/股。

  美国乌龙交易频发

  事实上,据《每日经济新闻》记者了解,这已不是美国市场第一次发生乌龙交易事件,早在2012年8月,老牌做市商骑士资本就因为技术故障导致4.4亿美元亏损。

  而这一风波是由骑士资本一个小小的“技术问题”所引起,致使它向交易所发出了错误的股票交易指令,最终导致接近150只股票价格在无重大消息的情况下出现异常波动。

  而就在骑士资本乌龙交易发生的3个月前,Facebook在上市首日因纳斯达克证券市场出现信息反馈延迟及系统故障,导致开盘交易推迟30分钟并导致客户重复下单,最终令投资者蒙受巨额损失。

  最令市场难忘的一次经历是在2010年5月,当时道琼斯工业指数因交易员错误输入抛售指令,而直接于盘中暴跌千点,市值一度蒸发近万亿美元。

  5、亚洲新兴市场再遭“血洗” 股市债市货币齐跌

  资金外流问题持续对新兴市场货币市场造成恐慌情绪。继上周暴跌后,周二亚洲新兴市场又迎来了新一轮来势凶猛的暴跌。周二印尼盾大跌3.9%,创下5年来最大单日跌幅,成为资本外流的最大受害者。印度卢比在短暂反弹后昨日再跌1.5%,美元对印度卢比触及新高65.50。

  在新兴市场债券市场遭遇抛售的同时,泰国股市也加入到了熊市行列。到目前为止,泰国基准股指比5月时的高点跌幅高达20%,股指过去9个交易日连续下跌,创下1998年东南亚金融危机以来最长连续下跌。菲律宾股市周二领跌亚洲股指,而印度银行股板块昨日下跌2.5%,比近期高点下跌了35%。

  避险资产黄金则顺势维持在每盎司1400美元以上,美元指数维持在81以上。

  在其他新兴市场,土耳其里拉对欧元刚刚跌至历史最低点,而本季度迄今,印度、印尼、泰国、马来西亚、菲律宾股市市值按美元计价跌幅均超过了12%。

  全球对美国将于9月开始缩减QE规模的预期逐渐升温,不仅推动美国和德英等国的国债收益率纷纷飙升,美国利率上升也自然而然地降低了新兴市场“套利交易”的吸引力,引发了资金从新兴市场国家流出的担忧,使得新兴市场国家货币继续大幅下挫。

  到目前为止,股票和货币遭到最严重抛售的国家,都是那些经常账户赤字的国家。汇丰John Lomax的研究表明,在新兴市场中,经常账户盈余国家5月份的表现远胜过赤字国家。投资者们担心,货币贬值将导致进口大国遭受严重通胀。

  多数经济学家认为,新兴市场抛售目前还算不上一场全面危机,并且过去10年的改革也意味着危机是可以避免的。但一些经济学家警告,如果美债出现大溃败,那么,最大的受害者将是新兴市场。

  6、海外市场T+0交易正面影响较多

  机构研究报告显示,目前主要海外市场都采用T+0回转交易,如纽约证券交易所、NASDAQ、伦敦证券交易所、东京证券交易所、香港交易所 <http://finance.ifeng.com/app/hq/hkstock/hk00388/>等。总体看,海外市场实行T+0回转交易正面影响居多。从韩国、台湾经验看,短期内,由于心理上的因素,T+0能大幅提升成交量;从中长期看,美国、韩国、台湾等海外市场回转交易占市场总成交量的比重普遍为15%-20%左右。

  美国监管较严格

  中信建投 <http://finance.ifeng.com/app/hq/bond/sz101601/>最新报告认为,就海外主要股票市场而言,T+0是一项通行制度,主要的海外市场都允许采用T+0回转交易,如纽约证券交易所、NASDAQ、伦敦证券交易所、东京证券交易所、香港交易所等。

  境外大多数证券市场的证券交易所只要求证券卖出方在交收日持有足额证券就可以完成交收,而不对交易日至交收日之间的买入和卖出进行限制,也不检查卖出证券是否为未交收完毕的原买入证券。美国和香港等成熟市场和部分新兴市场还允许证券卖空的发生。

  需要指出的是,一些国家或地区,仅允许在信用交易账户内进行T+0回转交易,而禁止在现金账户进行回转交易,比如美国和我国台湾地区。美国禁止在现金账户进行回转交易,而允许投资者在信用交易账户进行回转交易,并对T+0回转交易的频繁交易者有严格的监管和限制。比如在5个交易日内进行过4次或4次以上回转交易,且回转交易次数占这5个交易日内总交易次数达6%以上,就被认定为“典型回转交易者”。美国证监会要求“典型回转交易者”账户最低净值为25000美元 <http://app.finance.ifeng.com/hq/rmb/quote.php?symbol=USD>,若净值不够,将无法使用“回转交易融资购买力”,并对其采取特别监管措施。

  T+0或大势所趋

  对于T+0,投资者更为关心的是其对于市场走势的影响。其他交易制度转变为T+0的案例在全球证券市场中并不多,主要包括韩国、台湾(信用交易账户允许资券相抵交易)。

  从韩国、台湾经验看,短期内,由于心理上的因素,T+0能大幅提升成交量。从中长期看,美国、韩国、台湾等回转交易占市场总成交量的比重普遍为15%-20%左右。

  韩国于1997年1月开始实施T+0。在转为T+0前三个月,韩国综合指数 <http://finance.ifeng.com/app/hq/stock/sh000008/>下跌幅度超过20%,一度跌破650点。在实施T+0后的最初几个交易日,韩国综合指数仍惯性下跌了40点。1997年1月开始实施T+0交易后,韩国股市成交量迅速放大。T+0实施后的六个月成交量相比之前六个月增加了55%,但之后迅速企稳,在亚洲金融 <http://finance.ifeng.com/app/hq/hkstock/hk00662/>危机前最高攀升至792点,与最低点相比,上涨近30%。

  台湾于1994年1月1日起允许信用交易T+0。1993年四季度,台湾股市走出牛市行情,台湾加权指数单季度涨幅接近60%。信用交易T+0后,市场惯性冲高,随后在高位震荡,并于1994年8月突破7000点。

  中信建投认为,出于活跃市场、与国际接轨、期现匹配等需要,恢复T+0交易制度是大势所趋,并且在法律上也不存在障碍。问题可能在于监管层担心行情较火爆。但经过过去二十年的发展,尤其是近几年的改革,我国的证券市场正在发生显着的变化。监管的加强在一定程度上遏制了股市中的不合理现象;市场结构发生了根本性转变,中国股市已逐渐为机构投资者主导;随着投资者教育的强化,投资者的整体素质和风险意识在不断提高。我国实行T+0交易制度的大趋势不可逆转。

  7、外国私募股权公司重返中国房地产市场

  在政府实施了近四年的控制高房价的措施,限制了中国国内楼市的投资需求后,目前外国私募股权公司似乎正在重返中国的住宅房地产市场。 黑石集团(Blackstone Group LP)运营的一只专注于亚洲的房地产基金本周提出一份收购要约,计划斥资25亿港元(合3.22亿美元)收购中国房地产开发商泰升集团(Tysan Holdings Ltd.)。 7月,得克萨斯私募股权公司Century Bridge Capital投资4,440万美元,与在香港上市的房地产开发商沿海家园(Coastal Greenland Ltd.)组建了一个合资企业,该合资企业将在中国中部城市武汉建造适合于中等收入家庭居住的住宅项目。

  与此同时,瑞士银行(UBS)上周说,旗下的资产管理公司将与上海一个区政府以及一家保险公司联合设立一只保障房投资基金,该基金可能使用公共及私人融资帮助中国建造更多的低价房屋。 自2010年以来,中央政府一直在收紧对房地产行业的控制,以便遏制高企的房价。但随着经济增长放缓,而房地产行业又是从钢材到家具等各种需求的重要贡献者,2013年中国的决策者们采取了更加宽松的措施,很多城市的房屋销量及价格出现反弹。 一些外国机构投资者随之重新投资中国的房地产市场。 据数据跟踪商Preqin的数据,今年以来,境外房地产管理公司已筹集16亿美元封闭型基金,用于中国的住宅房地产投资,高于2012年筹集的8亿美元和2011年筹集的4亿美元。 黑石集团说,在泰升的投资提供了一个扩大该公司在中国房地产市场业务的机会。泰升是一家小型开发商,主要在上海、天津和沈阳从事住宅房地产开发和投资。

  Century Bridge上个月说,它在武汉的投资符合其投资二线城市中等收入家庭住宅项目的战略,这种战略瞄准的是可以利用中国更大规模的城市化趋势的机会。该公司首席执行长德拉图尔(Tom Delatour)在接受采访时说,在中国,目前销售情况良好,房价略有上涨……回报可靠。 房地产分析人士说,外国投资者也在瞄准楼市中的小众市场(比如主要城市的商住两用项目),以便控制住宅限购政策带来的风险。

  8、资金持续撤离新兴市场 流向欧洲股市及黄金

  8月15日至21日一周,资金继续从美国、新兴市场及中国市场流出。而欧洲股市继续受到青睐,黄金实物基金获得资金追捧。分析人士认为,资金撤离新兴的市场趋势仍将延续。

  根据美国新兴市场基金研究公司(EPFR)数据,8月15日至8月21日,资金撤离新兴市场基金的速度在加快。截至8月21日当周有13亿美元资金撤离新兴市场债基,为7月中旬以来最大净流出金额,三分之二的资金外流是由于散户投资者卖盘所致。同时,流出新兴股市的资金环比增加了1.3倍。

  发达市场资金流向出现分化。在等待美联储的退出政策进一步明朗化之际,机构投资者选择在9月初之前撤出资金,导致137亿美元流出美股,创下2008年二季度以来的新高。同时,欧洲市场持续受到资金关注,资金持续流入,近8周已累计流入160亿美元。

  资金流出中国的态势在加速。数据显示,热钱仍在继续流出中国,数量在逐日增加。

  商品基金则获得资金回哺,有5.8亿美元流入商品与原材料行业基金,创出今年1月16日以来的最大单周流入量。其中,1.2亿流入黄金实物基金,这是去年12月以来最大流入量。自4月份以来首次出现资金持续流入南非、哥伦比亚等产金国,意味着投资者继续看好金价反弹。

  据了解,2008年以来,在美国QE政策的推动以及欧债危机的影响下,资金整体流入美国以及新兴市场,流出欧洲。近期由于美联储退出QE预期升温,导致资金持续撤离新兴市场和美国,而偏好欧洲股市,并拖累全球流动性。

  申银万国分析师谢伟玉认为,美联储目前退出QE的条件尚不成熟,因为劳动力市场尚未彻底复苏,四季度退出是大概率事件。如果美联储于四季度而非9月宣布QE退出,那么QE退出预期将于10月再度升级,风险仍未完全释放。不过,在近期东南亚的恐慌情绪稍微稳定后,在更多利好经济数据带动下,资金仍有望重新流入中国。

  二、中国海外对冲基金业绩点评

  本文定义的中国海外对冲基金是指具有大陆背景的投资管理团队在海外(主要是香港,新加坡以及开曼等地)注册运作的对冲基金产品,这些产品的投资范围是在香港乃至于在全球市场,投资标的除股票外,还可涉及多种衍生品、外汇等。

  本文以最新公布了7月份净值的33只中国海外对冲基金为样本,对中国海外对冲基金整体情况进行分析。

  7月份,全球主要股票市场整体表现不错,除日经指数外,恒生指数、道琼斯、纳斯达克等指数都取得了不错的收益,其中香港恒生指数1个月收益率约5.19%,扭转了之前连续两个月下跌的局面。

  具体从本月公布业绩的33只中国海外对冲基金产品来看,平均收益2.95%,跑输恒生指数。其实这也比较正常,对冲基金在市场低迷以后,风格一般会趋于谨慎,更加注重风险的控制,在反弹的初期表现往往不如指数明显。

  本月仅有睿智华海、梵晟宏观策略、成吉思汗开元价值基金、同威中国基金、明达金牛和赤子之心系列共6只产品跑赢恒生指数,其中睿智华海本月表现特别抢眼,是唯一取得两位数正收益的产品,本月上涨约12.59%。

  从较长区间的收益情况来看,中国海外对冲基金产品表现还是不错的,平均收益好于同期的恒生指数。 以今年以来收益率为例,产品平均收益约11.35%,其中梵晟宏观策略、金顶基金、锦宏中国价值等7只产品今年以来上涨超过20%以上,而同期恒生指数下跌约3.41%。值得一提的是梵晟宏观策略,这只产品今年以来收益涨幅高达71.73%,其投资团队值得关注。

表1:中国海外对冲基金7月收益情况

<

基金           名称成立     时间投资       顾问基金       经理产品 净值1个月     收益率3个月     收益率今年以来   收益率成立以来 收益率
1睿智华海2007/10/1睿智华海张承良2.0112.59%2.20%-3.54%101.41%
2梵晟宏观策略2010/12/1梵基股权投资张巍2480.669.58%15.66%71.73%148.07%
3成吉思汗开元价值基金2012/3/12成吉思汗黄智琛1165.218.24%8.47%1.26%16.52%
4同威中国基金2010/12/10同威资产李驰60.097.57%1.73%-22.88%-39.91%
5金牛L.H.2007/9/28明达资产刘明达92.67.52%11.63%7.12%-7.40%
6赤子之心价值投资2003/1/16赤子之心赵丹阳176.237.40%14.10%24.11%893.58%
7赤子之心自然选择2009/3/18赤子之心赵丹阳179.986.66%14.54%26.43%79.98%

恒生指数N/AN/AN/A21883.665.19%-3.75%-3.41%
8锦宏中国价值2008/7/28锦宏资本徐之骞,钱亚龙,221.854.83%11.45%27.66%121.85%
9国信元昊2012/10/15元昊投资邓海峰,黄晓东,1.214.49%-0.59%8.46%20.97%
10金顶基金2012/7/1金顶投资陶行逸1.824.35%21.34%35.41%82.46%
11晓扬机遇2006/3/1晓扬投资戴祖祥141.534.31%7.20%15.68%133.82%
12淡水泉中国机会2007/9/10淡水泉赵军200.754.20%4.57%17.16%100.75%
13晓扬成长2005/5/17晓扬投资戴祖祥349.973.87%6.27%13.75%249.97%
14King Tower China Growth Fund2012/6/30景泰利丰张英飚1.33.25%12.08%20.49%30.18%
15双子星机会(B)2007/11/1双子星袁毅强138.13.06%-8.30%-7.66%38.10%

海外对冲基金平均N/AN/AN/AN/A2.95%3.43%11.35%110.06%
16天马全球基金2009/10/1天马资产康晓阳126.552.82%9.08%26.55%26.55%
17新同方动力基金2008/6/6新同方刘迅,刘铁夫,1612.142.02%6.06%17.34%61.21%
18Pinpoint China Fund2005/6/1保银资本
717.481.59%-3.45%5.64%617.48%
19美洲虎中国基金2012/8/6美洲虎资产潘亚军115.281.33%7.80%12.28%15.28%
20信合全球2011/2/28信合东方唐伟晔,黄如洪,151.331.28%1.85%4.03%51.33%
21睿信中国成长2007/7/2睿信投资李振宁,陈露意,226.06
  • 【独家稿件及免责声明】凡注明 “多盈金融原创”之作品,未经多盈网书面授权,任何单位、组织和个人均不得转载、摘编或者采取其他任何方式使用上述作品。已获书面授权的,注明来源多盈金融。违反上述声明对多盈金融合法权益造成侵害的,将依法追究其法律责任。作品中的材料及结论仅供用户参考,不构成操作建议。获取书面授权请发邮件至:academy@51duoying.com
  • 第94133期

    经过了一年多的小步快跑的改革,人

关于多盈讲座

知识就是金钱!多盈网(www.51duoying.com)为广大投资者精选、梳理理财知识,以在线讲座的形式为大家答疑解惑,致力于让每位用户成为专业的投资者!

  • 存款时限 活期 整存整取 整存零取
    3个月 0.35% 1.1% --
    6个月 0.35% 1.3% --
    1年 0.35% 1.5% 1.35%
    2年 0.35% 2.1% --
    3年 0.35% 2.75% 1.55%
  • 贷款时限 商业贷款 个人住房公积金贷款
    1年以内 4.35% 2.75%
    1年至5年 4.75% 2.75%
    5年以上 4.90% 3.25%