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央行频繁降准降息 何目的?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-10-28
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自去年11月以来6次降息5次降准,用频繁花样来形容央行降准降息最确切不过。如果说前几次央行降准降息,有商业银行存款准备金过高、市场流动性紧张、实体经济融资难融资贵等因素,社会各界尚可理解之外,对年内再次降准降息就多少有点愕然,因为从目前货币供给总体情况看,市场并不缺乏流动性,商业银行资金面比较宽松。

上周五,央行宣布自24日日起,将金融机构人民币一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%;同时,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,并对符合支持“三农”和小微企业标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

频繁降息降准为哪般

在笔者看来,央行频繁降准降息有其自身难言苦衷,既有稳定市场货币供给的考量,更有经济下行压力加大的外力催逼。首先,经济破“7”,中央政府为完成今年经济增长目标,给全国人民交一份满意答卷,会在后两个月加速刺激经济增长,以确保7%增长目标。下半年发改委批复的以万亿元投资计的铁路、电力等基础设施建设,就是为稳增长备足动力;而且为确保这些建设项目如期开工并顺利完工,必须加大资金供应量,这在客观上也需央行降准。

其次,人民币汇率市场弹性加大,逐步形成市场汇率机制,也在一定程度上加大了人民币贬值预期,致使国际资本外流倾向明显。而且由于外贸出口形势疲软,在一定程度上抵销了央行市场基础货币投放功效,也需央行继续降准释放市场流动性来弥补基础货币供给不足。

再次,实体经济基本面依然不牢固,尽管央行已进行了5次降准,但由于相应引导和监管机制不到位,加上中小微企业本身经营不景气等因素,降准释放的资金并没有全部流入实体经济,中小微企业融资难现状并没有真正改观。

据统计,不到一年时间里,央行释放流动性达30100亿元之多,完全可用“天量”来形容。而这些资金注入实体经济数量有限,大部分被股市、楼市及政府发行债券“吞噬”掉,实体经济并没有因为降准而改变目前融资难困局。同时,商业银行出于利润业绩考核之目标,大打服务收费监管“擦边球”,致使企业融资成本下降效果不明显,企业融资贵现象比较突出。最后,目前中国居民消费指数CPI破“2”,中国进入事实上的经济通缩时代,双降也可以进一步刺激内需、带动就业增长。

双降效果

当然,不可否认,央行此次降准降息作用依然不小,如取消对利率浮动限制后,利率市场化改革将进入新阶段,距离放开利率管制只有一步之遥。降准降息释放出的资金对缓解中小微企业及“三农”融资困局将起到一定作用。

降息也有利于引导整个社会融资成本下行,对降低实体经济融资成本也有一定功效。同时,对楼市回暖,让房地产度过严冬以及助推A股市场进入新一波好行情具有利好作用。但我们对降准降息作用依然不能过分乐观,央行及监管部门还应在降准资金流向和降息政策具体落实中加大引导和监管力度,防止央行货币政策“跑偏”,致使货币政策功效被大打折扣。

当前,人民银行将继续完善定向降准考核机制,优化考核标准,强化正向激励,引导银行机构继续加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。同时,加大监管力度,央行配之以停止再贷款、提高存款准备金率等货币调控工具及对银行机构高管谈话问责、经济处罚等非货币政策性措施,促进商业银行规范约束资金投向行为。

同时,央行及监管部门加强降准资金流向及降息政策落实情况监督检查,督促商业银行将降准降息优惠政策全面落实,不打折扣,让实体经济真正走出融资难、融资贵困局。此外,各级政府充分发挥职能作用,加快推进融资担保改革,大力发展政府出资的融资担保公司,切实为中小微实体经济提供融资担保,打通商业银行与中小微实体经济融资对接渠道,让实体经济彻底告别融资难、融资贵困局。如此,才能确保降准降息货币政策作用力始终不偏离实体经济方向。

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