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配置家庭消费 投资“健康和快乐”

  • 来源:多盈金融
  • 2015-11-01
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  “相信概率,不走极端。”对于80后基金经理刘晓龙而言,在投资中时刻对市场抱着一颗“敬畏”之心,是在市场长跑当中总能稳稳排在队伍前列的原因。

  公开资料显示,刘晓龙从2010年开始掌管基金,截至10月29日,管理的广发行业领先和广发新动力两只产品自成立以来的复权净值增长率分别达到107.80%和137.20%,分别在同类基金中排第13位和第6位。

  A股在经历暴跌洗礼之后,刘晓龙认为当前市场总体风险不大。该如何把握未来的投资机会?在与第一财经《财商》记者对话当中,刘晓龙细细阐述了自己当前的多策略布局。

  市场风险不大,重点关注1月份大股东解禁

  《财商》:在经历了三季度的大幅调整之后,A股近期这波“秋收行情”持续演化,上证指数直指3400点,创业板更是已经反弹了30%,不少个股从底部股价以来实现了翻倍,你对市场当前的这波反弹怎么看?

  刘晓龙:市场整体上从9月中旬开始就已经没那么悲观了,但最近市场反弹幅度超出了大多数人的预期,我觉得最主要的驱动因素是无风险收益率的大幅下行。从2012年底到现在,无风险利率一直处于下行区间,大类资产、各种资产都在不断上涨,填平降低的收益率,这应该是驱动股市上涨的一个主要因素。

  对于接下来的市场,我认为,第一,仓位已经不太重要了,主要看组合的结构和个股;9月初反弹以来,有些个股已经涨了一倍,但银行和地产几乎价位没有变动,所以结构是一个主要因素。

  第二,目前市场从基本面角度很难找到方向,市场主题式的特征比较明显。现在的市场有一定赚钱效应,但是真正赚到钱的人不多,一个主题过来,可能相关股票会上涨,但热度也会很快退却,这种行情类似于2012年下半年到2013年上半年的市场。

  至于风险,我觉得现在几乎看不到大的风险,首先大家对经济下行已经有所预期;第二,政府救市行为的负面影响也在逐渐弱化,这两方面目前风险都不大。

  我认为现在应该关注的是1月大股东解禁政策放开。在企业资金链紧张的背景下,一旦解禁放开,股票的抛压会很大,这对股市可能会是一个利空的影响。

  正面因素则仍然要关注政策方面,包括国企改革和体制改革方面。五中全会召开,可能会导致大小风格有所变化,也有一些利好的方向和行业。

  长期配置看家庭消费,多策略把握市场机会

  《财商》:基于以上的判断,在当前的市场环境下,你主要采取什么策略进行应对?能否谈谈你的操作?

  刘晓龙:我现在都是采取多策略进行应对,不做太多的限制。首先,在长期配置方面,我主要看两种。第一,从基本面角度,会战略配置一些总需求增长的行业,如果在能力所及范围预测,大概三年以上,这个行业增速不会下移的话,那么这种行业是很稀缺的,一定要配置。目前这类行业有养老、影视、环保等。

  第二,我倾向于把公司分为三类,第一个是B2G,G指government,政府;第二个是B2B,对企业,你的下游,你跟企业做生意;第三个是B2F,F是指family,你跟家庭做生意。

  目前来看,政府的负债率已经接近60%,将政府作为交易对手,回款周期变长,企业的实际利润率会大打折扣,企业的现金流量也越来越差。因此,考虑负债、回款周期、现金流和周转率,大方向上我还是倾向于往B2F上配置。因为在中国,最有消费能力的还是老百姓(603883),因为跟老百姓做生意,大部分都是现款现付,所以现金流会比较好。

  《财商》:在家庭消费这一领域当中,能否更详细谈谈,你认为未来投资机会具体在哪里?

  刘晓龙:家庭消费已经说了很多年,但现在也要进行区分。传统的衣食住行未来的增长空间已经不大,基本上只有结构性的机会。比如家庭的耐用消费品,房产已经率先见顶,汽车估计是今年见顶,此外,食品、服装增速也都出现回落。对于未来的家庭消费投资,重点应该在“健康和快乐”这两方面。

  第一个重要的方向就是老龄化带来的投资机会。再过十年,中国人的平均年龄可能会在40岁至43岁这个之间,这意味着基本进入老龄化社会,然而这部分人总体上比较有钱,有良好的储蓄习惯,所以养老康复肯定是未来重要的发展方向。

  虽然现在养老板块赚钱的企业不多,但它是今后的一个发展方向,所以现在也得投,就是要战略性的布局这块。养老这块会形成一定的品牌效应,我会挑最好的公司、性价比最高的企业配一些,因为它可能长期溢价。

  此外,健康领域像最近在炒的健康中国,例如像体检、干细胞、基因,这些也都是方向。

  快乐方面,主要是家庭娱乐消费这块,比如网络游戏、出国旅游、视频网站、电影,平时大众的娱乐等等。对于这些年轻人的新兴消费,只要能形成一定的壁垒或者先发优势就值得关注。

  另外,体育也是一个方向,虽然体育行业比较难形成龙头,但考虑到中国市场较大,且投资领域对于这种行业的定价不是很理性,所以这种可能有所配置。

  《财商》:刚才谈到的都属于长期配置的方向,此外,你整体的投资布局上还有一些什么方向?

  刘晓龙:除了长期配置以外,我还会进行多策略的配置。

  第一种就是“干苦力”,把重要事件的时间表排下来,比如说德国总理默克尔访华,相对应德国比较强的是工业4.0,这个板块在默克尔访华前就会开始炒作。排好这种时间表,然后从中筛选你觉得比较重量级的、有30%以上空间的主题,进行提前埋伏,赚取短期的差价也是一种策略。但这种操作冲击成本很大,对于规模较大的基金不太适合了。

  第二种,怎么投国企改革?我的方法是,可以结合行业、体外资产以及推进情况来筛选国企改革中标的。例如,某个集团下面有企业停牌,找到其剩下的上市平台进行战略性配置。

  第三种就是资产价值重估。比如说一些服装企业,手上现金流充裕,负债率低,在转型或者外延投资上都具备优势,这些企业总体风险不大,可以作为风险收益比相对比较高的一类资产进行配置。

  相信概率,不走极端

  《财商》:能否总结一下你个人的投资风格和投资偏好?

  刘晓龙:我比较相信概率,不走极端,就是不要太相信自己,更相信市场一点,因为如果你很相信自己,就会做很极端的投资,因为你认为自己会战胜市场,但这可能会是一个失败率比较高的选择。所以我不会在某方面把筹码下得特别重,在这个时候,如果再多花一些精力,长期表现还不错。

  在板块方面,我比较喜欢均衡,一个板块配置我不会超过30%,大多时候不会超过20%。这也是一个经验数据,如果在某个行业上超配,肯定一部分是受到市场上涨的影响,这会加强你的信心,也可能是受到其他人的情绪推动。最后事实证明,这样很容易出问题,投资还是要均衡配置。基本上每年我特别看好的股票,也就三四只左右,我愿意配到5个点以上,并且都是持有很长时间的。

  刘晓龙简介

  工学硕士,持有证券业执业资格证书,2007年2月至2010年3月在广发基金研究发展部任行业研究员、研究小组主管,2010年3月11日至2011年3月10日任广发聚丰股票基金的基金经理助理,2010年11月23日起任广发行业领先股票基金的基金经理,2014年3月19日开始担任广发新动力混合基金经理。

责任编辑:lw

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