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[信托]多盈研究:券商信托通道大战 投资者有望受益

  • 来源:多盈金融
  • 2013-04-11
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券商与信托通道大战正如火如荼,受此影响阳光私募管理费有望大幅下调。2012年下半年以来,自券商资管新政实施,信托公司多项业务受到冲击,尤其是证券类信托业务。因为券商资管通道业务报价比信托公司低50%,几乎大部分阳光私募都表示,要去和券商资管洽谈合作发行产品。此前,阳光私募只能走信托通道,信托公司以管理费名义收取的通道费用高达1%-1.5%,甚至更高。这让阳光私募公司及投资者苦不堪言。券商与信托公司的厮杀,对于投资者而言无疑是个好消息。

阳光私募发展困境

阳光私募在发展时期面临着诸多困难,首先必须承担高昂的发行费用和苛刻的发行条件。借道信托发行产品,是当前我国阳光私募在法律体制内存在的主要途径。然而,中国证券登记结算有限公司自20097月暂停开设信托证券交易账户后, 信托公司手中的存量账户越来越少,直接导致发行产品的成本不断上升。更有信托公司对产品募集规模的下限都做了严格要求,这对于私募基金公司尤其是新入场的私募业者造成巨大的生存压力。其次,还要经受渠道的利益盘剥。阳光私募在报酬的提取上与公募基金收取固定管理费的方式不同,通常采用管理费+累进的超额业绩报酬提取机制。

据多盈金融网显示,今年一季度,证券投资类信托发行数量为144个,规模162亿元。虽然股市行情好于2012年四季度,但产品的发行数量反而下降17%。阳光私募面临的困难可见一斑。

费用“白刃战”

    在如此严峻的形势下,阳光私募只能是在市场的夹缝中生存。随着资管新政的出台,券商开始积极争夺这块业务,20121226日,国泰君安资管就与上海重阳投资管理有限公司合作,发行君享重阳阿尔法对冲一号产品,产品规模7900万元。随后,国信证券、安信证券等分别与北京鸿道投资、佑瑞持等私募发行集合资产管理计划。而面对此种形势信托公司也没有坐以待毙,纷纷降低费率,原先信托的收费标准在1%-1.5%左右,而券商资管、专户等渠道费率在千分之三左右,于是有些信托公司已经提出将费率降低至千分之五六左右。

生存压力渐缓

    券商的积极争夺对于阳光私募而言无疑缓解了生存困境,现在阳光私募老产品普遍遭遇巨额赎回、新产品销售又陷入冰点,很多为了吸引投资者入场,不得不降低固定费率甚至不收投顾费用,让渡利益给客户。但每年的成本都在上升,除了每年固定的信托账户费,房租、投研人员工资都在上升。这场争夺战不但为阳光私募降低了成本,也可以增加一个渠道发行产品。券商除提供交易通道外,还可以为私募介绍客户、进行客户关系管理等。等到券商下一步获得托管资格后,就可能提供包括绩效管理、风险管理等增值服务。

投资者有望得益

    费用的降低不但对阳光私募是一件好事,对于投资者而言也是一个好消息。投资者购买阳光私募产品主要有四个费用:认购费(新发产品)或申购费(老产品持续销售)、固定管理费、赎回费和浮动报酬。固定管理费主要包括信托管理费、银行托管费、投资顾问管理费等,目前的费率水平一般为1.5%-2%。按照信托资产的实际规模在信托产品的存续期内按月提取。假使信托资产为1亿,扣除的管理费就至少为150万,而现在不少信托公司至少要收150万元/年的信托账户使用费,如果信托资产过小的话,这种保底的管理费对于投资者而言比例就过高了。目前券商资管、专户等渠道费率在千分之三左右,而部分信托公司将费率降低至千分之五六左右,折算下来只有30万到60万左右。这样投资者就有望获得一部分收益。

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