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部分分级A溢价超两成 后市涨幅或有限

  • 来源:多盈金融
  • 2015-11-02
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  国庆、中秋双节过后,市场迎来一波强劲反弹,新能源车、创业板、中证军工等领涨指数(从最低点计算)已分别上涨了32%、28%和27%。《每日经济新闻》理财部(微信公众 号 :火 山 财 富huoshan5188)记者发现,受行情带动,分级基金被再度唤醒,本应呈现“跷跷板”效应的A、B份额竟联袂上涨。在“资产配置荒”及“股市强劲反弹”两大背景相互影响下,此时A份额逆流而上,多数品种价格屡创新高,溢价甚至超过两成,然而风险也正逐步累积。

  分级A价格逆市创新高

  长期以来,A份额因其“看跌期权”属性,多数时间与股市保持“跷跷板”效应。正因如此,A份额自6月15日大跌以来,整体价格已从0.7元左右全线反弹至0.9元以上(除无下折条款的深成指A外),成为大跌中的赢家之一。

  沪深两市近期强劲反弹,带动分级B轮番上涨,溢价率有不同程度回升。但A份额价格并未受到太大影响,如中航军A、煤炭A基、健康A、同辉100A、消费A、金鹰500A、中证90A等“高收益率”品种依然表现强劲,逆市创出新高。

  有分析人士表示,最近这次降息已让居民层面进入“负利率时代”,低风险偏好资金急缺,好的债权类资产、大量有投资需求的货币却没有投资渠道,如银行的理财产品、银行存款、国债、大额存单、互联网宝宝类、互联网保险理财以及P2P网贷等,收益率均出现一定程度下滑。在此背景下,“高利率”A份额的价值得到凸显,备受资金关照。

  价格或受溢价套利打压

  值得注意的是,分级A“保息不保本”的定价体系相对复杂。除受股市影响外,其固收属性也会受利率市场左右,价格波动比其余固收产品更高。上述业内人士认为,目前,投资者风险偏好明显回升,加之经历数月上涨后,多数“高利率”A份额的投资价值已被充分挖掘,后市上涨空间有限,不宜追涨。而一些跟风上涨的低利率品种或存较高风险,投资者需警惕。

  《每日经济新闻》理财部记者统计发现,以前期表现强势、价格高于净值的中航军A、煤炭A基、健康A为例,10月28日,3只基金收盘价依次为1.317元、1.225元和1.202元,其交易价格较净值的溢价率已超两成,即按目前修正收益率计算,其净值需2~3年才可能跟上目前价格。

  有分析人士表示,价格高于净值后,其“看跌期权”属性会被大大削弱,此时若市场转向,不幸下折,A份额不但没有套利机会,甚至还可能产生亏损,其继续上涨的动力也大大减弱。综合来看,A份额的风险正逐渐显露,投资者切勿追高,尽可能等待市场回调后,再优选品种入场。

  海通证券(600837)也表示,尽管分级A当前隐含收益率均值小幅回升至5.3%,份额也有所回升。但与二季度仍相去甚远,与债券加杠杆等比仍不具优势。套利方面,下折套利空间较小,且股市处于上涨趋势下,下折可能性下降。溢价套利机会逐渐显现,投资者可关注高铁A端、网金A等,警惕溢价套利对分级A价格的打压。股市上涨趋势渐显,分级B上涨的确定性更高,分级A则受到分级B上涨和溢价套利的双重压制,分级A的投资机会仍需等待。

责任编辑:lw

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