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疯狂的代价:“高处”不胜寒

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-18
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  2007年至2009年是金融股权投资最红火的时候。据上海联合产权交易所介绍,从2008年1月至2009年10月,上海产权市场金融股权交易总量已超过238.63亿元,交易共涉及银行、证券、保险、期货等金融企业256家。2009年三季度,上海产权市场涉及金融股权交易宗数与2009年第2季度环比增长104.91%。

  当年参与信托公司高价购入国泰君安股份的老姚介绍,2006年到2008年初时,市场上持有1000万元到1亿元资金规模的投资机构、企业投资者数量众多。此类投资人往往欠缺理性的估值模型,导致2007年上半年券商、银行等金融股权受到热烈追捧,往往会拍出天价。而几亿以上标的的投资人竞争相对较少,且公司治理结构、决策程序较理性,也往往能依靠综合优势以较低成本获得大的标的,如澳新银行入股上海农村商业银行。

  “信托公司只是受委托代持股份的机构,其背后是江浙一带的资本。而这些当年高价购入国泰君安的资本,虽然还不能说已经是实际亏损了,但无疑是被高位套牢的。即使国泰君安上市,他们恐怕也很难‘解套’脱手。”老姚称。

  许多城商行、农商行的自然人小股东不愿意公开自己的信息,就委托当地投资公司、PE公司等圈子里的朋友私下推介,卖出去以后再提成佣金。但这门生意并不好做。

  一位不愿透露姓名的投行界人士表示,股权投资,包括金融股权投资,由于没有公开的报价系统,基本上是一个没有流动性的市场。在这样的市场里,如果想转让手中的股份,就要靠撮合。那就要求要在合适的时间遇到合适的购买人。在这样一个缺乏流动性的市场里,这是一件非常困难的事情。因此,一旦购入金融股权,基本上就只有持有到它上市才能够退出。

  相比城商行,农商行中的自然人股东占比更高一些。几家非上市农商行中,江阴农商行和吴江农商行的社会自然人股东占比均超过20%。北京农商行年报显示,截至2012年末,北京农商行共有股东28151户,其中法人股东352户,自然人股东27799户,持股占比23.78%。股东数量的庞大直接导致了该行股权结构分散。在95.52亿股的总股本中,22.6亿股股权分布在2.78万自然人股东手中,平均每个自然人股东持股量8万余股。

  “股东人数过多,股权过于分散是上市过程中的一大障碍。看看上海银行的例子就知道。”上海某投资公司负责人说。

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