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从美林时钟看债基投资

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-24
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  海富通基金

  近两年,固定收益类产品尤其是债券基金替代了以往的股票基金成为基金公司的发行主力。2013年债券基金更是占据了基金市场新生力量的半壁江山,下半年以来成立的债券基金已多达70只,其中以一年定期开放式债基为中流砥柱。细心的投资者不禁要发问,究竟是什么原因导致债券基金近年来的大行其道呢?其实,从宏观的角度,美林时钟可以给出简单的答案。

  “美林时钟”是美林公司以上世纪七十年代起超过30年的经济数据为基础,发现的资产(及行业)配置规律,它发现宏观经济周期可划分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段,而每个阶段都对应着表现超过大市的某一特定资产类别和行业。

  投资者可根据宏观经济所处的周期阶段,选择相应的投资类别,获得投资保值增值的最优回报。运用在基金投资上,同样具有借鉴作用。例如2008年1月至2008年5月的经济滞涨时期,投资时钟指向的是现金,当时货币基金的表现确实显著好于其他类型基金。

  从过去的历史来看,债券在“美林时钟”四个阶段中的经济衰退期和复苏期具有明显的相对收益和绝对收益。因为这个两个阶段通胀较低,市场利率往往处于下行通道;而一般而言,我们知道,当市场利率走高时,债券价格会下跌,当市场利率走低时,债券价格则会呈现上扬走势,债券市场也更容易取得良好表现。尤其是在经济衰退期,经济增长滞缓,通胀率位于低谷,企业盈利减弱,而收益率曲线下行,债券或债券基金成为投资的不二之选。例如在2004年10月至2005年10月的经济衰退时期,资本市场中表现最优的正是债券型基金,平均净值增长率达到5.25%;显著高于同期其他类型基金投资回报。

  而如今的我国经济,长期来看增长放缓已成定局,寻底过程仍在延续;未来经济转型、结构调整是必然方向,去产能、去杠杆是必经之路,股市在短期内或难改震荡。而另一方面,通胀目前并无大碍、资金面中性偏紧,市场利率大幅上行概率较小。因此,理财专家普遍认为,目前正是债市良好建仓期,债基投资的绝对收益机会已经凸显。

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