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负利率政策将日趋山穷水尽

  • 来源:多盈金融
  • 2016-03-04
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  “通往地狱之路,皆由诸多善意所铺成。”这句华尔街对全球负利率政策的抨击,正在成为越来越多市场人士的共识。
  随着各国政府纷纷采取货币宽松措施,超低收益率的政府债券变得越来越常见,全球负利率俱乐部不断扩容,从欧元区到瑞士、瑞典、丹麦、日本等央行都把基准利率压低到负值,以刺激经济增长和通胀率,并坚称会在必要的情况下继续降息。以欧洲央行为例,外界广泛预计该行下周将把目前-0.3%的存款利率再下调至少10个基点。日本央行也可能最早于本月考虑加大刺激措施的力度。
  负利率是个复杂的话题,很多不同的因素在起作用。然而,自从2008年全球金融危机以来,各国央行负利率政策的局限性越发明显。理论上,负利率会促进消费者和企业借贷,因为实施负利率时,银行在央行存款时需向央行支付保管费。而其他借款者则不同,他们只需支付极低的利率就可获得贷款。但由于负利率下投资者不愿意将钱存在银行里,存款减少、息差下降也会大幅削弱银行的盈利能力,进而损及它们的财务状况和放贷意愿。
  过低的利率持续太久,还会扭曲投资者的储蓄和投资决策,甚至鼓励投资者囤积实物现金以规避存款负利息。因为负利率无法给经济注入信心,如果消费者心存焦虑,他们就不会借贷消费。在负利率的情况下,很多投资人的建议是“现金为王”,而一旦如此,整个社会经济就会陷入恶性循环。
  金融市场已对负利率及其带来的意外后果感到不安。就连任期内几度开启了美国印钞机的前美联储主席格林斯潘最近都承认,“我不愿意说负利率很危险,可是显然,这一政策对经济并没有助益。”历史上,负利率从未担当过主角,刚刚闭幕的G20国财长和央行行长会议公报显示,与会各方将“使用一切可能的政策工具”,这可能暗示,各方目前实施的经济政策可能做出调整,极有可能调整的是货币政策。一如英国央行行长马克-卡尼所说的那样,各国不能简单地将问题通过货币贬值出口到其他国家,以压低汇率作为目标,只会给全球经济带来问题。各央行应以能够增加内需的方式来构建刺激措施,全球需求“高涨的潮水”才可以托起“所有的船只”。
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