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金融产品大类资产配置报告:略偏乐观的大类资产配置 提高权益类的资产配置比例

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-26
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  投资要点:

  金融产品是建立在基础投资工具之上的投资品种,受到基础市场的波动影响。正是由于驱动不同金融资产价格表现的因素各不相同,有些因素甚至完全相反,通过将这些驱动因素不同或相反的产品进行组合,可以有效地降低单一市场产品的风险、提高组合投资收益的稳定性。根据基础投资工具以及产品的驱动因素归类,产品划分为:“权益类”、“固定收益类”、“商品类”、“现金类”等四大类产品。

  由于不同产品的风险并不相同,投资者参与程度也有所不同。根据客户的风险承受能力大小,我们将投资者划分为:保守型、平衡型和激进型三类投资者。投资者的风险承受能力代表了投资者对于亏损的接受能力。事实上,投资者在进行投资时是以财富增值为目的,这就决定了投资者的资产配置目标是:在自身风险承受能力范围之内,通过资产配置来提升投资收益率。在不同经济环境之下,不同风险偏好投资者的资产配置也有所不同。

  根据中国领先指标将国内经济划分不同周期阶段,可以看到:在经济扩张时期权益类资产表现最好,债券类资产表现相对较差;在衰退期,权益类资产表现相对较差,而债券类资产表现相对较好。权益类资产和债券类资产之间的跷跷板效应,为投资者进行权益类产品和债券类产品的资产配置提供了便利。

  根据投资者风险承受能力和产品的特性,我们在“中性”市场环境之下拟定不同风险偏好投资者的基本配置,并结合投资者的风险承受能力限制,拟定不同风险产品的最大投资范围。

  从国内经济来看,汇丰和中采PMI、中长期信贷同额等指标均大幅回升,说明企业资本性支出略显积极。另外,9月汇丰制造业PMI预览值为51.2,创六个月最高水平,显示经济正在持续扩张,然而债券利率的快速上行、社会融资总量的回落等等对于经济增速能否持续扩张增添了一些不确定性。如果经济增长周期得到通货膨胀周期的验证,固定收益类产品可能面临着利率曲线的上行带来的资本利得损失。投资者可以关注固定收益类产品中的“无资本利得”型产品,比如:信托、股权质押类产品等,或关注配置较多中高信用等级的债券类产品。从美国领先指标来看,ISM-PMI连续2个月攀升,7月份设置到达了55.40,显示美国经济复苏较为强劲。美国流动性周期和通货膨胀周期也进一步印证了美国经济复苏的程度。

  激进型投资者的大类资产配置建议:80%权益类产品+20%固收类产品,其中权益类产品的配置为:50%国内权益类产品+30%海外权益类产品;

  平衡型投资者的大类资产配置建议:60%权益类产品+40%固收类产品,其中权益类产品的配置为:30%国内权益类产品+30%海外权益类产品;

  保守型投资者的大类资产配置建议:40%转债类产品+40%混债类产品+10%纯债类产品。

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