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分级基金周报:信诚医药与国泰医药 初露锋芒

  • 来源:多盈金融
  • 2013-09-30
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  投资要点

  本周医药股反弹,是两只医药行业分级基金上市以来的第一波行情,涨幅均超过10%。两基金的量化指标如下:1、折溢价率方面,受标的指数弱势拖累,两只基金上市以来均持续整体折价,但国证医药本周起转为溢价,至周五仍维持1.32%的溢价率,而信诚医药折价的持续时间更长一些,周五才略微溢价,仅为0.57%;2、活跃系数看,国泰医药的活跃系数为2.46,信诚医药为1.67,国泰医药更活跃;3、从理论价格杠杆来看,目前国泰医药为1.87倍,信诚医药为1.86倍,两者几乎相同。上市初期,国泰医药杠杆水平略高于信诚医药,但因其价格涨幅过快,这个优势逐渐丧失。未来若国泰医药持续活跃,其杠杆优势或可逆转;4、从场内份额来看,两基金均出现了一定程度的缩减,幅度都在3%左右。在行情初期,买方力量尚处于谨慎和观望状态,不足以使基金产生持续的整体溢价,因此,套利盘导致的份额持续增加尚需后市医药股行情的持续

  在医药板块启动之后,两基金均不同程度受益于该行情,国泰医药略胜一筹。这与我们此前分析的,该基金的初始价格相对较高不无关系,若其价格涨幅持续超越信诚医药,此种优势将会丧失。但其A类较高的约定收益率,在整体平价的情况下,医药B应该保持折价,因此,一旦该基金二级市场价格过快上涨,必然产生整体溢价,套利机会来临,再加上其比较低的套利费用,未来其受追捧的程度仍会高于信诚医药。A端较高的约定收益率,从而使B端折价,极易产生整体溢价,这在未来的牛市行情中始终是个重要优势

  市场份额方面,绝大部分基金仍出现份额缩减,只有信诚沪深300B出现了46%的大部分份额增长,目前其场内份额已突破2亿份大关。在沪深300指数总体表现一般的情况下,该基金表现如此,值得关注,信诚的品牌价值不容忽视。华商中证500B出现76%的份额缩减,目前该基金份额已缩至700万份左右

  从本周分级债基的表现来看,现券的波动对债基的影响逐渐减小,而转债成为主要影响基金净值的因素。总起来说,本周分级债基仍然比较平淡,缺乏亮点与机会,系统性机会的来临仍需等待债市的回暖,而转债则还要依赖股市的回暖

  近期现券收益率有所上升,对永续型分级A类基金也产生了一定影响,其隐含收益率也出现明显反弹,如申万菱信深成收益、国泰国证房地产A、国联安双禧A中证100等基金的隐含收益率为7.84%、6.86%、6.79%,接近前期峰值水平。新上市的国泰国证医药卫生A为6.77%,排名居第4位,在同类型基金中属于较高的隐含收益率。上述基金目前都是长期介入的较好时机

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