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四季度投基策略 政策趋暖积极把握结构性机会

  • 来源:多盈金融
  • 2013-10-08
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  众禄基金研究中心

  今年三季度(20130701~20130929)开放式偏股型基金平均上涨11.54%,同期上证综合指数上涨9.14%。775只开放式偏股型基金收益率分布在40.50%和-3.39%之间,海富通国策导向涨幅最大,工银瑞信精选平衡跌幅最大。分类来看,股票型中主动型基金平均上涨12.50%,指数型基金平均上涨11.13%,混合型基金平均上涨10.32%,债券型基金平均上涨0.44%。

  股票市场:经济政策现积极变化 A股市场开始持续反弹

  7月9日国务院总理李克强在广西主持召开部分省区经济形势座谈会时提出“双限论”,即经济增长率、就业水平不滑出“下限”、物价涨幅等不超出“上限”,引起市场对温和刺激政策出台的预期。7月30号中央政治局召开年中中央经济工作会议,讨论研究当前经济形势和下半年经济工作。7月31号国务院常务会议研究推进政府向社会力量购买公共服务,部署加强城市基础设施建设。基于对政策环境趋暖以及经济下行风险降低的预期,A股市场初步企稳并缓慢震荡盘升。此后,以工业增加值为代表的经济数据连续两个月反弹,十八届三中全会召开之前改革预期持续升温,自贸区以及优先股在内的金融改革创新为市场提供新的投资机会,市场情绪持续活跃,股指不断向上拓展空间。期间我们准确把握了股指反弹的逻辑,并及时调整基金投资策略为“积极”,建议增加偏股型基金的投资比例。虽然季末因为资金紧张等时点性因素的扰动,上证指数连续回调两周,但震荡上行趋势没有转变。整个第三季度,上证指数、深证成指、中小板指、创业板指季度涨幅分别为9.88%、10.66、17.46%、35.21%。

  债券市场:今年三季度资金面维持中性偏紧格局

  工业增加值等经济数据连续两个月反弹,令债券市场持续承压。中证全债、中证国债、中证企业债分别下跌1.14%、1.88%、0.23%。而可转债受正股反弹带动上涨1.66%。众禄基金研究中心认为,第四季度的债券市场依然缺少比较明确的投资机会:首先,四季度经济数据出现台阶式下滑可能性并不大,通胀水平反而可能进一步上升,难以带动债券收益率持续下行;其次,央行“放短锁长”显示货币政策保持稳健偏紧基调,未来资金面没有明显改善的触发因素。而节后首周面临存款准备金补缴及大量逆回购到期所形成资金压力,债券市场的走势难以乐观。

  海外市场:欧美主要股指三季度多数上涨

  标准普尔500指数上涨10.03%,纳斯达克指数上涨11.12%,泛欧斯托克600指数上涨9.53%。此外,新兴市场指数如亚洲香港恒生指数、MSCI新兴市场指数也录得比较可观的涨幅。相对欧洲与新兴市场,美国经济复苏态势明确,中长期依然看好于美国市场。由于市场担心美联储退出QE时间安排的不确定性因素,以及华盛顿有关联邦政府开支的政治斗争,美国股市和大宗商品市场短期波动或趋于放大,建议把投资视野扩大至亚太市场,关注广发亚太精选等。由于全球经济不确定性减少,避险需求减弱,以及未来QE退出的利空影响,继续看淡贵金属类及大宗商品类QDII。

  基金投资方向:

  1、偏股型基金:市场震荡上行的逻辑与趋势并没有改变。经济、政策环境趋暖支持股市震荡反弹趋势的持续,建议继续保持积极的投资策略,耐心持有偏股型基金。

  2、债券型基金:第四季度的债券市场依然缺少比较明确的投资机会:节后首周面临存款准备金补缴及大量逆回购到期所形成资金压力,债券市场的走势难以乐观。债券基金防风险功能短期继续下降。当然对于投资期限较长的稳健型投资者,债券基金还可以继续持有。

  3、QDII:相对欧洲与新兴市场,美国经济复苏态势明确,中长期依然看好于美国市场。由于市场担心美联储退出QE时间安排的不确定性因素,以及华盛顿有关联邦政府开支的政治斗争,美国股市和大宗商品市场短期波动或趋于放大,建议把投资视野扩大至亚太市场。由于全球经济不确定性减少,避险需求减弱,以及未来QE退出的利空影响,继续看淡贵金属类及大宗商品类QDII。

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