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2017年基金二季报分析

2017-08-03

来源:新华网

作者:佚名

  二季度基金业绩亮眼,大幅跑赢沪指二季度市场调整走出“V”字形,基金业绩较一季度明显下滑,但普通股票型基金(2.45%)与偏股混合型基金(2.11%)依然大幅跑赢沪指(-0.93%)与创业板指(-4.68%),仅跑输沪深300(6.10%)与中小板指(2.98%)。值得注意的是,7月以来,公募基金开始跑输沪指,普通股票型基金(0.42%)与偏股混合型基金(-0.11%)弱于同期沪深300(1.69%)与沪指(1.43%),或与公募基金前期重仓品种滞涨,且创业板指(-7.04%)进一步深调有关。

2017年基金二季报分析

  偏股型基金调低预期收益率,二季度降仓至2010年以来低位偏股型基金调低预期收益率,二季度有所减仓。根据基金重仓股持仓数据,普通股票型+偏股混合型基金二季度资产总值环比提高7.7%,股票仓位降低2.64个百分点至75.33%,接近2015年以来均值(74.94%),股票投资规模环比提高5.6%。根据Wind高频估算数据,二季度末普通股票型基金仓位(82.50%)相比一季度末(86.41%)小幅回落,处于2010年来第8分位数;偏股混合型基金仓位(76.81%)相比一季度末(80.46%)小幅回落,位于2010年来第12分位数。7月初至今(2017/7/20)偏股基金仓位小幅回升,但仍在历史低位。

  风格继续转大,但主板依旧低配,中小创依旧高配偏股基金二季度继续加仓主板,减仓中小创。主板仓位上升4.68个百分点至55.45%,但仍低于2010年以来中值(67.06%)。创业板仓位进一步下降2.96个百分点至14.94%,但仍略高于2010年以来中值(13.43%)。从超配比例来看,主板仍然低配22.10%,且略低于2010年以来中值(低配17.12%);创业板仍然超配7.92%,但超配比例已经略低于2010年以来中值;中小板超配比例14.17%,略高于2010年以来中值(8.91%)一倍标准差。

  行业配置抱团金融消费,电子、家电超配比例创新高 偏股基金二季度抱团现象依旧明显。28个一级行业中,仅9个行业出现加仓:非银金融(3.80%)、电子(2.64%)、食品饮料(2.06%)、家用电器(1.83%)、商业贸易(1.16%)、银行(1.02%)、交运(0.42%)、有色金属(0.42%)、传媒(0.15%),其中保险、白酒、白色家电、稀有金属等成为偏股基金青睐的细分行业。9个一级行业中的8个行业(除传媒外)均为2017年以来持续加仓。值得关注的是,电子、家用电器的超配比例已创历史新高,分别偏离2010年以来中值2.96、1.85个标准差。

  TMT分化显著,上中游行业大多减仓 TMT行业中,电子加仓幅度进一步扩大(2.64%);传媒为2016年以来首次加仓(0.15%);通信(-0.22%)减仓幅度有所收窄(一季度为减仓幅度最大行业);计算机延续2016年以来减仓态势,且减仓幅度进一步加大(-2.27%)。中游制造由2016Q1以来连续加仓转为大幅减仓(-4.16%);中游材料减仓幅度较一季度加大(-2.62%);上游行业大多小幅减仓。减仓幅度最大的行业:化工(-2.48%)、计算机(-2.27%)、机械设备(-1.64%)、电气设备(-1.22%)、建筑装饰(-1.18%)、轻工制造(-1.14%)等。

  银行、采掘等具筹码安全性,关注一季度减仓的工程机械、化工等从超(低)配比例的纵向比较来看,银行、采掘、房地产、汽车、通信等行业超(低)配比例低于2003年以来中值,具备筹码安全性。此外,在基金二季度大幅减仓的行业中,我们建议重点关注ROE内生性中周期修复仍未被市场充分认识的中游制造行业(如工程机械),以及产能出清最显著的化工行业。当前时点,我们更看好耐用制造品上游的稀有金属。

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